格力电器估值模型，请指教。

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收藏 2019-02-13

本人对格力电器进行估值尝试，主要用3阶段折现模型，现将思路、数据和估值结果附上，对于估值结果自己也有一些疑惑，希望大神们进行解答：
估值假设：1.用未分配利润年增加额代替每年的现金流来进行折现；2.第一阶段10年，增长率20%，第二阶段10年，增长率10%，第三阶段10年，增长率5%；3.不考虑终值（即30年到期后无任何资产折现变卖，个人觉得更稳健，但是似乎估值结果还是很高）
建模过程：

期初时间

2006.12.31

注意：是对2006.12.31财报数据估值，而非现在的时间节点

折现率

0.08

第一阶段

10年

增长率

0.2

未分配利润初始值

837452500

未分配利润年增加值

603863500

7.2E+08

8.7E+08

1.04E+09

1.3E+09

2E+09

2.2E+09

3E+09

3.1E+09

3.739E+09

未分配利润增加值现值

6.7E+08

7.46E+08

8.28E+08

9.2E+08

1E+09

1.3E+09

1E+09

1.6E+09

1.732E+09

11280001042.62

第二阶段

10年

增长率

0.1

未分配利润年增加值

4.1E+09

4.52E+09

4.98E+09

5.5E+09

6E+09

7E+09

7.3E+09

8E+09

8.8E+09

9.698E+09

未分配利润增加值现值

1.8E+09

1.83E+09

1.9E+09

2E+09

2.081E+09

19184292952.54

第三阶段

10年

增长率

0.05

未分配利润年增加值

1E+10

1.07E+10

1.12E+10

1.2E+10

1E+10

1.4E+10

1E+10

1.5E+10

1.58E+10

未分配利润增加值现值

2E+09

1.97E+09

1.91E+09

1.9E+09

2E+09

1.7E+09

2E+09

1.6E+09

1.57E+09

17878629593.82

总价值

49180376088.97

股本

805410000.00

每股价格

61.06

实际价格

11.87

疑问：
1.结果是实际价格的6倍左右，感觉不太合理，而且后续我又通过Python软件对2007-2017年的财报数据进行计算，发现结果均在60-220区间内，感觉建模还是太乐观，因此想请教哪里还需改进，比如正常使用企业自由现金折现，但是我想未分配利润已经属于所有者权益的了，而且已经是踢出了股利分配等等后剩余的价值了，理论上讲可以全部给股东的。
2.请教是否有进一步优化的地方？