l在国内的广告细分行业当中，电梯媒体和影院媒体的增速最高，而传统的电视、报纸、杂志等媒体整体处理迅速下滑的态势。分众传媒占据国内电梯电视95%市场份额，电梯海报70%市场份额，影院视频50%-60%市场份额，高市占率使公司在产业链中极强的话语权和议价能力。是国内生活圈媒体当之无愧的王者；

l我们认为未来三年楼宇广告的高景气度仍将持续，主要逻辑有以下三点：（1）随着互联网广告成本的不断上升，线下楼宇广告CPM成本优势开始显现；（2）传统行业广告主在楼宇广告的投放量不断增加；（3）通过消费者闲暇时间来进行宣传广告转化效率更具优势。

l分众传媒由2011年的10.89亿元增长至2017年的60.05亿元，年均复合增长率（CAGR）为32.92%，2018年前三季度扣非净利润同比增长23.41.而目前公司的静态市盈率估值只有16倍，远低于A股同行业广告公司，处于明显低估的状态。

l风险提示：2016年至2018年前三季度存在较为明显的经营现金流逐步恶化的迹象，这需要投资者们注意。