2019，风口、赛道 与 硬核投资 | 42章经

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《思想的力量：哲学导论》

417. 自由主义（liberalism）在约翰-斯图亚特-穆勒《论自由》（On Liberty）中得到了成熟的表达（1806-1873）：无论对于个人还是对于集体而言，使得人类能够正当地干涉他人自由行动的唯一合理动机只有一个，那就是----保护他人不受伤害。人自身的善，无论是身体上的还是道德上的，都不足以构成干涉他人的正当理由。

418. 亚当-斯密（Adam Smith， 1723-1790）古典自由主义经济学理论家最重要的一位，大卫-休谟的同时代人。其理论的原则就是：在一个自由放任的经济体制中，即ZF不插手干预，每一个追逐着自身利益的个人都”被一只看不见的巨手“操纵着，因此他们最终都会促进共同的善，尽管这不是他们的本意。

他解说了资本主义（capitalism，即财产和生产资料私有制）和自由市场经济（free-market economy，即个人可以遵循自身的经济利益来行动，ZF不会约束他们的个人自由）给每个人带来的利益，他的立场和许多当代美国保守派人士的立场颇为相近。
《国民财富的性质和原因的研究》（An Inquiry into the Nature and Causes of the Nations, 1776）是美国政治保守派心目中的经典。

419. 功利主义和自然权利
功利主义的理论：行为的正确性取决于它所带来的幸福或快乐。（杰米-边沁， 1748-1832）一位著名的功力主义者：他认为，谈论自然权利等于说废话。
只要能够增加幸福，功利主义者可以破坏任何所谓的自然权利。
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Blockchain:

Summary
    Now you should understand the basic components of a blockchain. Blocks are groups of transactions grouped together and act as the fundamental unit of a blockchain. Miners are computers that create new blocks on PoW blockchains. Validators, also called witnesses and other names, are computers that create blocks on PoS blockchains. Digital signatures are composed of public and private keys and use mathematics to prove the author of the data.
    The key ideas of hashing is to use a mathematical function that maps arbitrary data to a single, simple to deal with value. Any change to the data will make the end value very different It's essentially impossible to construct the original data from the hash, but it's easy to create the hash from the original data You can use these properties to prove that data has not been changed In the next chapter, we will learn what these systems are and how blockchain counts as both. We will learn how to differentiate between the two systems and why these concepts are so important to blockchain.

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bear in mind   记住  
== remember and take into account bear oneself
= carry or conduct oneself in a specified manner

She bore herself with  dignity.    她表现得很有尊严

take responsibility for

No one likes to bear the responsibility for such decisions.   没有人喜欢为这样的决定承担责任。

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Enter the 2019 USMPF report, which focuses on the possibility that inflation may indeed respond differently when the unemployment rate is very low and projected to remain low for several years (see, for example the FOMC’s latest Summary of Economic Projections). These recent authors do note the reduced impact of unemployment on inflation in recent decades, as well as the reduced impact of inflation shocks on the trend of inflation. However, as they observe, these estimates do not exclude the possibility that prolonged periods of low unemployment could have a disproportionate impact on inflation.

The logic is straightforward: if labor is persistently very scarce, employers will bid up wages and (unless they are prepared to accept declining profits) pass on those cost increases in the form of higher prices. Put differently, the authors of the 2019 USMPF report hypothesize that, when demand for labor exceeds supply markedly and for a long time, the result will be disproportionately larger wage and price inflation. So, if you focus on the 30 years starting in the mid-1980s, the Phillips curve appears relatively flat. In reality, however, it is just dormant. It is important that policymakers remain vigilant, as conditions could change rapidly with several years of very tight labor markets.

This concern leads the latest USMPF authors to examine state and local data for instances of persistent excess labor demand. For example, since 1980, more than 15% of annual state-level observations exhibit an unemployment rate less than 4%. Interestingly, local data for metropolitan statistical areas (MSA) provide the most compelling statistical results. One might think that excess labor demand in even relatively large cities would attract inward migration, rather than lead employers to boost wages. However, the data confirm the authors’ hypothesis that the impact of unemployment on inflation is disproportionately larger when the unemployment rate is unusually low.

1、文章链接：https://wallstreetcn.com/articles/3484545

2、文章摘录：据此，可以类比分析一下A股的个阶层：

外资：类似帝国主义，属于纸老虎。

虽然强大和先进，但中国并不是他们的核心利益，占比很小，只是来捞便宜，捞到就走，没有决战到底的决心。在他们认可的估值区间下沿，买入；在估值区间上沿，卖出。

理念稳定的价值投资机构：市场上少数的几家大型私募基金，类似买办大资产阶级。

他们有长期稳定的资金来源，跟外资方法论一致，现在也都是全球配置，存量资产高，海外联系多，如果A股没有机会，一般很自然的就去买美股和港股。

以上两类，从长期来看，都是能赚钱有超额收益的。但缺乏广泛的群众基础，缺乏决战到底的决心，涨多了反而会卖而不是买。如果A股出现一轮波澜壮阔的牛市，牛到泡沫那种，最大的受益者不会是他们。好比中国历经险阻GM取得胜利，站在天安门城楼上的群体，不是外国人也不是买办。

其它机构和散户（大部分的保险、公募、私募）：类似中产阶级和小资产阶级，天生具有两面性。

他们没有稳定的长期资金，也没有稳定的框架和理念，三根阳线就追，三根阴线就砍。天生具有两面性，无论其它任何市场主体打出趋势，他们都可跟随，特别容易摇摆。

产业资本：类似农民阶级，才是A股的主体。

他们有最多的存量筹码，大于50%，在占比上有绝对压倒性优势。他们对上市公司有最深刻最真实的认知，大部分身价都跟A股挂钩，跟A股有最本质最天然的利益联系。只有民企老板，才可以比肩在伟大的中国革命中取得最后胜利的无产阶级。

在历史上，每一次A股阶段性的大底部，后续产生了50%以上级别行情的，无一例外出现了产业资的积极参与和配合。

3、感悟：年后，股票大涨，牛市的到来又成为了大家热议的话题，争相开户导致券商APP崩溃的景象出现了，赚钱效应也出现了。股市不能预测，牛市前期都是大家讨论这次是反弹还是牛市的声音。我们可以听取不同方面的声音，在这次牛市过程中，很诡异的事情是产业资本都在减持，而大众热情高涨，带来了交易量、交易价格的上升。如何在不踏空的情况下控制住风险，使我们都应该注意到的。

4、昨日阅读：0.5小时。

5、总阅读：13小时。

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BBC推纪录片《华为背后的男人》 任正非：很多技术领先西方

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今天学习和阅读约5小时，累计阅读约1800小时。
学习和投资心得：
《股息不说谎》，作者查尔斯.B.卡尔森；是一本绝版了的小书，看过的人极少，甚至知道的人都不多。作者以自己几十年的收息企业投资经验，介绍投资高股息股票的经验。还成立了一个网站www.bigsafedividends.com，专门分享对高股息企业的研究成果。当然，他主要是针对美国市场。一天就读完了这本书，书很小，且只有176页。里面提到的几个核心观点和看法比较相似。在以前那些高股息投资体会文章时，并未读过此书；倒不至于抄袭他的观点，而是说真正用心思考过高股息企业的人，观点都会大同小异。对于有心构建自己的高股息收租组合的人而言，这本小书值得一读，里面不少观点我认为还是有相当价值的。比如，作者警告投资者最好不要投资于股息率最高的那些企业。原因是，因为市场总体而言还是有效，股息率最高的少数企业，很可能股息只是昙花一现。大多数都是基本面有着明显的硬伤，超高股息的来由可能是股价的大幅下跌或者转瞬即逝的业绩。当业绩不可持续，自然股息也就成了无根之木。这与观点基本一致。而也因为持有和作者一致的这一个观点，放弃了以软件筛选高股息企业来构建组合的做法，转而进行具体企业的深入研究，依据自己的研究成果再构建高股息组合，避开作者说的这类陷阱。有一个作者与不同点在于，他将股息的可增长放在首位，可持续放在次要。而则把可持续放在首位，可增长放在次要。这点观点与作者略有不同。到底孰优孰劣，由朋友们自行判断。此外，基于前一个观点。作者对于REITS似乎不太感冒，认为REITS的分派比例过高，没有留存收益来提升未来的派息，股息可增长性不好。认为好的REITS在股息可持续方面具有相当强的韧性，而物业租金天然可以伴随通胀，因此在全额分派后，股息仍具备可增长的潜力。另一点，作者与观点一致的地方是：持续的派息是利润质量最好的背书。由于会计规则的灵活性，一个企业要实现”盈利“是不难的，但是盈利的含金量却天差地别。而持续稳定的派息，无疑是利润真金白银的最好注释。这点深表赞同。推荐给有心构建高股息收租组合的投资者。另外，最近在一家企业的研究进展。这是一家作为我们收租组合备胎的企业，质地不错，股息率5%，有稳定成长。值得一看。

昨日阅读1小时，累积阅读94小时

昨日阅读1小时，累计阅读137小时。阅读《我国生态文明建设的科学基础与路径选择》，继续关注癌症问题。人们的研究显示，癌症发病的原因和环境污染有关系。癌症村的地理分布有以下几个特点，①与水资源分布基本一致。我国城乡癌症发病情况有所不同，城市的癌症发病率以呼吸系统癌症较高，这与城市空气污染严重相关；而农村的癌症发病率则是消化系统癌症为主，这与农村饮用水不洁、食用腌菜等因素有关。绝大多数癌症村的形成都和水污染密切相关。受海陆位置、水汽来源、地形条件等因素影响，我国水资源的地区分布很不平衡，总趋势是由东南沿海向西北内陆递减，这与癌症村由东向西递减的分布规律基本一致。②与人口分布基本一致。我国的人口总量庞大，其人口分布受自然条件和多种社会经济因素影响，各地区人口分布极不平衡，东南多，西北少；沿海多，内陆少；平原多，山区少。乡村聚落的分布状况差异同样也很大，呈现出由东向西阶梯状分布，东部地区密度大，西部地区密度小。这与癌症村由东向西递减的分布规律基本一致。③与区域经济差异基本一致。癌症村的形成90%以上是由于工农业污染造成的，是片面追求经济效益的恶果。因此，癌症村的分布自然就受到经济发展程度的影响。受到自然和社会经济的两方面原因，我国东部地区经济发达，西部地区经济落后，这种区域经济差异也和癌症村由东向西递减的分布规律基本一致。医学界认为，目前已知80％的癌症发病与环境有关，从大气污染到水污染再到土壤污染，不夸张地说，中国人的生存环境正在遭遇越来越严重的挑战。以肺癌为例，除了吸烟，其高发态势与中国普遍存在的空气污染不无关系。

昨日阅读5小时，累积阅读120小时。
智能汽车业是北斗技术发展的重要载体。此次战略规划，与北斗高精度定位的相关内容及影响主要包括以下 ：
一、建设覆盖全国的车用高精度时空服务系统。充分利用已有北斗地基增强网，建立车用网络高精度统一时间体系，提供全国统一的车用高精度时空服务。加强导航系统和通信系统融合，建设多源导航平台。推动北斗通信服务和移动通信双网互通，建立车用应急系统。完善辅助北斗系统，提供快速辅助定位服务。

以北斗地基增强网为基础建设全国高可靠性高性能的运营系统来说，需要加大技术可靠性和市场运营能力。同时和通讯包括5G以及V2X车联网系统融合。一是形成运营闭环，二是进行导航定位增强，包括快速辅助定位。对北斗产业发展从芯片 终端 系统 的应用形态，进行平台运营服务应用牵引拉动，对北斗+互联网等产业融合和跨界解决以往北斗产业商业模式匮乏。对北斗上下游产业进行有序整合，也是对GPS市场提供了非常有力竞争格局。从散乱的市场形态，到有序的产业竞争。以北斗高精度服务为契机有了赶超GPS产业机会。

二、 建设覆盖全国的车用基础地图系统。开发标准的、统一的车用基础地图，建立并完善三维地理信息系统，提供实时动态地图数据服务。优化车用基础地图信息数据库模型与结构，丰富数据内容。建立车用基础地图数据和国家航空航天测绘遥感影像数据共享机制。

对车载地图 也就是导航地图来说，是一次技术和产品的升级，北斗精准时空系统运营、人工智能产业包括机器视觉、激光雷达等智能汽车技术，也是对导航地图特别是高精度导航地图一次新的革命，将会对高精度地图采集制作、数据结构以及产品形态和技术都一次变革，同时也是一次促进变革，新的技术提供更高效率的数据制作。

在智能汽车包括自动驾驶运营系统中，地图数据成为运营体系中运转的血液，也是决定自动驾驶乃至城市智能驾驶运营良好的关键数据。良好的运营自动驾驶车辆，同时会促进高精度数据的产品更新与产品提高。高精度地图既是城市道路高精度信息的反馈，同时也是交通乃至道路建设的信息的精准反馈，自动驾驶的交通环境会根据自动驾驶运营具有完善和修正交通道路和基础设施，高精度地图是基本衔接，双向反馈运营匹配。

目前，高精度地图不但有传统图商制作，新的企业包括滴滴、京东、上汽收购中海庭地图企业，开始介入地图领域，也决定了高精度地图对自动驾驶基础不可或缺的作用，同时，也决定了自动驾驶汽车竞争能力。

我们国家从2000年初开始的导航地图产业的发展，从独立图商到依靠互联网企业的图商阶段，形成4家左右的竞争格局，但同时也带来竞争的浪费和未有的协同，包括传统测绘地图资源、航空航天资源没有充分利用，形成极大浪费，针对高精度地图，数据精准合精细，整合上述资源成了重要的工作，尤其是各车厂介入地图，更会形成分散的行业。

新的人工智能技术，也会对导航地图制作带来效率提升或变革，势必会引起产业洗牌和新一轮的竞争，同时，也昭示了新的重大产业技术。

三、北斗高精度位置服务是智能网联汽车运营基础和保障，具体体现在如下方面：1）提供北斗高精度定位服务，帮助地图制作高精度采集制作及更新，以北斗高精度位置为基础集成惯导、机器视觉、激光雷达并融合航空航天遥感数据 以进行融合更新高精度地图数据的位置服务平台。2）给智能汽车提供基础定位服务，形成稳定的高可靠性的高精度定位服务。3）提供高精度地图服务平台，协助智能汽车的定位的高可靠性可运营维护，协助汽车高精度信息包括高精度地图数据的采集制作及更新的闭环。4）为智能汽车交通及道路包括政府基础设施建设、车联网运营服务提供基础服务，并未自动驾驶及车联网运营系统提供基础精准时空位置服务。

北斗高精度位置服务将以“平台+服务”的模式运营，将会通过构建北斗高精度室内外定位网络和高精度地图等基础设施的空间信息服务平台，打造以北斗高精度时空位置信息为入口的人工智能大数据平台。

具体将以北斗产业链芯片、模块、终端等进行北斗高精度在各个行业领域的产品和产业链整合，以提供高精度位置服务为核心，构建以北斗高精度终端及行业服务的信息服务云平台

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2月第27天
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1.今天你阅读到的有价值的全文内容链接
推荐：《小乌龟投资智慧 》伍治坚
      对于那些对金融投资和海外资产配置感兴趣的朋友，《小乌龟投资智慧》是一本非常有用的理论知识和实践指导大全。每一个个人投资者，需要学习的正是这种以小博大，以弱胜强的投资智慧。
https://bbs.pinggu.org/thread-6298821-1-1.html


2.今天你阅读到的有价值的内容段落摘录
今天读完：《宽客人生：从物理学家到数量金融大师》
致谢
      我非常感谢Pamela van Giessen女士，她是约翰·威利父子国际出版公司（John Wiley&Sons Inc.）的编辑，几年前我说服了她，让她相信写一本描述宽客生活的书是一个好主意。从那时开始，她就在宏观图景和微观细节上不断贡献灵感、热情、指导和建议。我感谢她的兴趣和耐心，如果没有她，我不可能看到这次努力最终修成的正果。
……
序言  两种文化
……
最成功的理论
      物理学家在华尔街做些什么呢？最常见的是，他们建立模型估计证券的价值。在投资银行、对冲基金或在类似彭博（Bloomberg）和SunGard的金融软件公司中，物理学家修补既有模型并开发新模型。到目前为止，金融世界中最著名的也是应用最广泛的模型就是布莱克-斯科尔斯（Black-Scholes）期权定价模型。著名的金融经济学家、期权理论家斯蒂夫·罗斯（Steve Ross，现在是麻省理工学院的讲席教授）在《帕尔格雷夫经济学大辞典》（Palgrave Dictionary of Economics）中写道：“……期权定价理论不但是金融学中最成功的理论，还是整个经济学中最成功的理论。”
      布莱克-斯科尔斯模型使我们能够确定股票期权的合理价值。股票是最常见的证券，每天都会发生买卖，但基于股票的看涨期权却很少有人能弄懂。例如，你持有一份基于IBM公司的一年期看涨期权，你就拥有从今天开始一年后以事先约定的价格（假如说100美元）买入一股IBM股票的权利。未来某天到期的期权的价值取决于当时每股IBM股票的价值。如果那天IBM股票价格为105美元，期权价值就正好是5美元；如果每股价格低于100美元，期权就没有价值。从某种意义上说，看涨期权就是赌股票价格会上涨。
      期权是更常见的衍生品证券（derivative security）的一种特例，衍生品证券的价值衍生于（derived from）作为标的（underlying）证券的价值。到期时衍生品证券的收益可以用在合约中列明的数学模型计算出来，这些数学模型将衍生品证券收益与标的证券未来价值联系起来。这些模型可以非常简单，就像股票看涨期权的例子那样，其收益只是等于到期股票价格超过100美元的那部分；模型也可以非常复杂，通过详细的数学表达式描述且取决于几个标的证券的价格。在过去的20年里，衍生品证券在外汇、商品、债券、股票、抵押品、信用、能源等各种领域的交易中被广泛使用。
      衍生品证券比普通的股票和债券更加复杂。那么它们为什么会存在？因为它们允许投资银行、资金管理者、企业、投资者、投机者等客户量身定制自身愿意承担或规避的风险。仅仅买入一股IBM公司股票的投资者只承担了拥有股票的全部风险，其盈亏与IBM公司股价直接相关。相反地，IBM看涨期权却为投资者提供了潜在的无限收益（比如股价远大于100美元），但却只有有限的损失（当股价跌落到100美元以下时，投资者的最大损失只是期权费）。这种股价上涨收益与股价下跌损失间的不对称性是衍生品的典型特征。
      你可以在专门的期权交易所零散买入或卖出期权，你也可以与批发商（即交易商）进行交易。期权交易商在期权市场上“做市”（make markets），他们通过向希望卖出期权的客户买入，向希望买入期权的客户卖出为市场提供服务。那么，交易商又是如何处理他们必须承担的这部分风险呢？
      交易商与保险公司类似，保险公司也是在管理风险。就像好事达（Allstate）必须考虑到卖给你保单后，你的房子会被烧掉一样，当期权交易商卖给你一份IBM看涨期权后，他也必须承担股票价格上涨的风险。当投保的情景发生时，无论好事达还是期权交易商都不希望破产，但他们又都不能预测未来，所以他们也都会为承担他们客户希望规避的风险收取费用。
      好事达的风险管理策略是对每个客户收取费用，并使全部客户的保险费超过在未来发生大火时，他们可能会面临的赔付总额。期权交易商的风险管理策略则不同：在理想的世界中，他规避IBM股票价格上涨的风险仅需从其他人手里以更低的价格买入一份相同的期权即可，还能从中获得盈利。可惜的是，这种策略很少能行得通。作为替代，交易商转而“制造”（manufactures）一份近似的期权。此时，布莱克-斯科尔斯模型派上用场了。
      不可思议的是，布莱克-斯科尔斯模型告诉我们如何利用标的股票来复制期权，而且还能够估算出这样复制期权的成本。根据布莱克和斯科尔斯所言，复制期权就像在做水果沙拉，而股票就像其中的水果。
      假如你希望卖出一份苹果和橙子的水果沙拉，你将对一磅[3]沙拉罐头索价多少？通常来说，你会观察一下市场上水果的价格、罐装及运输的成本等，最终得到利用各种成分制作沙拉这种混合物的成本。
      1973年，布莱克和斯科尔斯告诉大家，你可以利用一定数量的IBM股票和现金来混合制成一份IBM期权，就像你将苹果和橙子混合制作沙拉一样。当然，制作期权的过程会比制作水果沙拉的过程更加复杂，否则早就有人发现布莱克-斯科尔斯模型了。与水果沙拉混合比例固定不变（比如50%的苹果配上50%的橙子）不同，复制期权的构成比例要不断变化。在股票价格不断变化的条件下，复制期权需要不断调整股票和现金的数量。用水果沙拉的例子来表述的话，就是你可能是按照50%的苹果和50%的橙子开始的，但接下来苹果的价格上涨了，水果沙拉的配比就要相应调整为40%的苹果和60%的橙子；如果苹果价格下跌了，水果沙拉的配比就要相应地调整为70%的苹果和30%的橙子。从某种意义上讲，随着构成成分的价格变化和时间的推移，你要通过调整配比来保证混合物的价格稳定。确切的“菜谱”要遵循布莱克-斯科尔斯方程式的计算结果。布莱克-斯科尔斯方程式还能告诉你“菜谱”的制作成本。在布莱克和斯科尔斯之前，没有人能够猜到通过简单混合就能复制出期权来，更没有人能够估计期权的合理价值。
……
      
3.今天你阅读到的有价值信息的自我思考点评感想
         刚刚开始对这本书有了很好的阅读感觉，就已经结束了。意尤未尽，又翻回去读了一遍序言，  才发现作者序言的题目叫做两种文化，这个题目的两种文化我看来是指物理和金融这两个领域是两种文化，物理研究的是客观的物质世界，所以在物理学中始终强调客观性，所谓的客观性是指在系统之外看透一个系统的运行规律而不对系统产生任何影响（被称之为主观影响，也即观察者因为观察而使得系统的运行不再和未观察时的系统相同。也就是说，观察者的观察行为对系统的影响不可忽略，观察者观察到的结果不是真正意义上的客观世界，而是受到过观察者影响的被干扰了的世界。实际上，在上世纪三十年代物理学通过测不准原理来描述这样一个事实。金融本身就不是一个纯客观的运行系统，所以自然是对于人性和人的本质的充分体现。虽然不可否认其中的一部分甚至大部分人还是相当“客观”地在这个系统中起着他们想起的，或者应该起，甚至是不得不起的作用。
      爱因斯坦在晚年曾在自己文集的自述中提起过他想用一个统一场论来将物理学的理论作一个归纳：也即对于物理的世界，我们已经完全地掌握了，只要给出边界条件，我们就可以依据这个统一场论的公式来推出在这个边界条件下的物质世界的所有运动规律，也就是说，这个边界条件下的物理世界的所有运动规律我们是可以完全预测的。只是测不准原理在理论上结束了这个美好的假说！
       那么金融领域的情况更是测不准的，只是我们可以计算一下概率：什么是大概率就已经足够我们进行交易的了。作者太棒了！
……
      
单词挑战第3月第12天
procrastination 拖延
He hates delay and procrastination in all its forms.

1.背单词1个 - O
2.飞鸟式36个 - O
3.Code Practices 0.5 hr - X
4.论坛收集资料30分钟*2 - O
5.Cloud Zhuang45minutes - O

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挑战第三百五十五天   读15页书，完成当日任务

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