全球市场震荡加剧
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2010-01-23
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工商时报

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【本报讯】



　美国总统欧巴马周四宣布限缩金融业规模与自营商交易的计画，旨在限制金融业对风险承担的胃口，进而避免金融风暴重演。金融时报国际投资编辑亚瑟斯周五发表短评指出，此一被欧巴马称为「伏克尔法则」的金融改革计画其实就是现代版的「格拉斯/史蒂格尔法」，然而立意虽善，短期内却会增加市场的不确定性。


　亚瑟斯指出，1930年代的格拉斯/史蒂格尔法是分割商业银行与投资银行业务，而今日的伏克尔法则是把银行业务与自营商交易、对冲基金与私募基金业务分隔开来。


　格拉斯/史蒂格尔法有一点经常被人忽视，即是该法施行以来颇为成功。美国在1930年代的金融改革为美国经济往后几10年的持续成长与股市的稳步上扬提供了重要的基石。


　格拉斯/史蒂格尔法之所以成功，也许就是在于其丝毫不打折扣的贯彻明确分割的原则。而伏克尔法则明确限制金融业的自营商交易，堪称现代版的格拉斯/史蒂格尔法。


　美股对伏克尔法则呈现负面的立即反应其实是可以理解的。不过美股本来就面临大涨后的向下修正，因此不能就此评断市场对伏克尔法则的看法。


　受伏克尔法则直接影响的银行股周四皆告大跌，不过这是因为他们都拥有大批的对冲基金资产，因此银行股的反应也不能代表整个市场的看法。


　就长期来看，如果历史可以预测未来，伏克尔法则将可缓和全球市场从大涨到大跌间的剧烈起伏。真正的危险在于今年是美国国会选举年，而伏克尔法则却必须在此时送入国会进行讨论。


　这样的情势使得全球市场中期风险升高。全球投资人目前已为中国的资产泡沫与希腊的债务危机所苦，而现在他们又得注意伏克尔法则在美国国会内的动向。伏克尔法则在国会中最后会变成什么模样，没有人能够确定。而这样的不确定性短期内势必会使市场震荡加剧。


　（王晓伯整理）