4

构建你的“两眼”战略

塔勒布说，牙医比对冲基金经理更富有。

基金经理的收入是极端两极分化、并且不确定、不可持续的。

所以最好的办法，是做一名牙医，然后在巴菲特年轻的时候买了他的股票。

这里的个人“两眼”战略，和塔勒布的杠铃策略也有点儿像。

5

构建你的核心能力

一个人不需要用反弹来证明自己，但是一个人必须有自己的核心竞争力。

科斯定律的一个重要含义是，一项有价值的资源，不管从一开始它的产权归谁，最后这项资源都会流动到能最大化利用其价值的人手里去。

保护财富的最好方式是让自己配得上这财富。

6

构建你的

个人安全边际

安全边际的概念是格雷厄姆的箴言，它永远不会过时。

本杰明·格雷厄姆在《聪明的投资者》中说：

若要将稳健投资的秘诀精炼成几个字，我们可以大胆地将“安全边际”这个座右铭作为答案。

什么是安全边际？本杰明·格雷厄姆将“安全边际”定义为“价格和预示的或经过评估的（内在）价值之间有利的差额”。内在价值是未来现金流的现值。安全边际反映了内在价值和当前市场价格之间的差距。

打比方说，如果你要建一座能过10吨货车的桥，这个桥的载重量最好是20吨甚至更高。

格雷厄姆说安全边际的目的非常简单：“实质上，安全边际的功能使得准确预估未来成为多余。”

塞思·卡拉曼将格雷厄姆价值投资体系简单描述为：在安全边际许可的低价时买进，然后等待。

是否意味着要极端保守呢？并非如此，这是一种财富洞见，综合了这个世界的基本智慧。

不仅是财富，你个人也要有非常厚的安全边际。

7

黑天鹅的正面应用

在不确定性的世界，概率思考是一种基本能力。是否意味着要极端保守呢？并非如此，这是一种财富洞见，综合了这个世界的基本智慧。

投资是一种运用概率的活动，所以其他概率博弈的经验可能会对投资有所助益。

哈佛大学教授理查德·泽克豪泽是一位桥牌高手，他说道：

桥牌需要在近乎不可知的情况下不断地评估可能性，一局之内，选手需要做数百次决断，还要常常权衡可能的得与失。但好的决定也可能会造成坏的结果，这既包括自己的决定，也包括搭档的决定，选手对此必须一直保持心平气和。如果想在一个不可知的世界里进行明智的投资，这种坦然接受的能力就是必不可少的。

很多人因为极小概率的“黑天鹅”爆掉，但也有人可以正向利用黑天鹅赚钱。

据说当时塔勒布管理的对冲基金 Empirica，从“ 9· 11”恐怖袭击事件之后的市场大跌中获得了丰厚的收益。以下来自一本书的序言：

塔勒布坦言自己事先并不知道任何黑天鹅事件的消息，他只是认为市场对重大系统性风险的估计严重不足，导致深度价外的看跌期权价格被严重低估。

因此，他提前布局，在通用汽车股价还在 30美元左右交易时，买下了以每股 5美元抛出该股的看跌期权，事后证明这次投资极富远见。

塔勒布对风险有一种根植于内心深处的切肤之痛，他说：“对于我的大多数美国同学来说，风险就是一种对自己不利的概率分布。而我从小在战火纷飞的黎巴嫩长大，风险对于我来说意味着在每天吃晚饭的时候，我不知道白天和我一起踢球的小伙伴还能活下来几个人。”

8

从“头牌”到“妈咪”

有篇文章写一位著名的对冲基金经理，厉害了一辈子，最后还是挂掉了。

为什么水平又高，又有实战经验，对风险也有极深的理解，还是会爆掉呢？

除了“均值回归”，还因为对冲基金经理是一种类似于选美和拳击的职业。

拳击手的宿命就是被击倒。

所以，想脱离角斗士的命运，必须实现从“头牌”到“妈咪”转换。

例如老而弥坚的“赌徒”索罗斯，他换麾下的基金经理如换衣服。

投资天才斯文森的成功，除了科学的投资战略，也有他挑选基金人才的眼光。

2003年哈佛经济学家JoshLerner的研究表明：耶鲁捐赠基金在过去五年中一大半的优异表现都得归功于所挑选的基金人才。

人生如赌场，你要过成“赌场”，而不是当个“赌徒”。哪怕你很厉害，也有失手的一天。

成功的企业，某种意义上都是开设了一个赌场，而非拼命做选美或拳击冠军。

9

制定你的长期路线图

你需要长期而伟大的路线图。

在投资方面，时间就是阿基米德的杠杆。

投资的时间长度，衡量和判断投资结果的时间段，对于任何一项投资都至关重要，因为它是制定正确资产组合的关键。

《赢得输家的游戏》写道：

时间让投资从毫无吸引力变得最具魅力，因为尽管预期回报率的平均值完全不受时间的影响，但是以预期平均值为中心的实际收益率的范围或者分布很大程度上受时间的影响。只要有足够的时间，本来沉闷单调的投资会变得魅力四射，反之亦然。

10

实现人生的持久性知足

有些人喜欢赌博，并非是爱上发财，而是爱上了赌场。

财富如海水，越喝越渴。

贪婪会养成一种自毁型人格。

比较是万恶之源。因为你的头上永远有比你更富有的人。

人生的持久性知足，往往是与财富无关的。

大学毕业的时候，在给同学的留言本上，关于“职业理想”这一栏，我写道：

有钱去做与钱无关的事情。

惟有“与钱无关的事情”，方能实现人生的持久性知足。

而适当且牢靠的财富，可以保护“与钱无关的事情”。

要实现以上理想，一个人一生只用富一次足矣。