工商时报20100126社论__分久必合合久必分

社论－分久必合，合久必分
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2010-01-26
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工商时报
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【本报讯】
http://news.chinatimes.com/2007Cti/2007Cti-News/2007Cti-News-Content/0,4521,11051403+122010012600193,00.html


对于2008年以后取得政权的民主国家领袖而言，这是个最好的年代，也是个最坏的年代。以美国为例，由于金融风暴狂扫，社会对前任元首小布什极度不满，因而催生出建国以来首位非洲裔总统欧巴马。然而人民托付给这些新领袖的挑战，其艰难就算不是空前绝后，却也绝非等闲。偏偏民主社会，民意既无耐性又善变，施政若不能立竿见影，执政者马上面临选票转向的后果。因此，不管是上台才4个月的日本鸠山由纪夫抑或甫届满周年的欧巴马，如今都竭尽心思，力挽民意狂澜于既倒。



　相对鸠山仍深陷两个「失落十年」
的死胡同里，欧巴马则企图从80年前的「大萧条」对策中取材，以1933年罗斯福总统签署实施的格拉斯－史蒂格尔法（The Glass-Steagall Act，正式名称为The Banking Act of 1933）为本，提出所谓「伏克尔法则」（Volcker Rule），设法限缩商业银行业务，以免纳税人一再沦为「大到不能倒」银行的人质。欧巴马此举能否有效拉升支持度，犹未可知，但对华尔街的震撼效果，立即可见，以美国为首的全球主要股市元月效应几已化为乌有。



　身为既得利益者，华尔街对欧巴马金融「新政」大幅剥夺其经营权益当然怒不可遏。因为格拉斯－史蒂格尔法规定商业银行、证券公司（投资银行）与保险公司不得跨足彼此间业务，向来被视为干扰自由市场运作的「恶法」，各界花了25年12次提案，直到1999年底才正式废除该法。从此原本分家的美国银行、保险、证券，得以透过一再合并而扩张成全能型金融机构，再搭着全球化顺风车，在国际市场呼风唤雨。



　只是没想到才不过10年，这种「大就是美」的金融时尚就玩出了状况。首先是1998年合并的花旗与旅行者集团，到了2005年就必须面对「风险与投资报酬无法齐一」的现实，让银行证券与保险彻底分家。接下来，2007年次贷危机爆发，来年9月老牌的雷曼兄弟破产，财金当局为防止再有「大到不能倒」的金融机构倒闭掀波，只好拿纳税人的钱推出「问题资产纾困计划」（TARP），让美国国际集团（AIG）这类金融巨兽得以茍延残喘。



　纳税人出钱伤神，自然要问：「何以金融业规模会大到不能倒？」金融业本身当然也不是无所感，但他们仍希望掌握主控权，一如花旗是自己决定要与旅行者分手，而不是受制于任何现代版的格拉斯－史蒂格尔法。况且，从已还清TARP债务的金融业角度观之，联邦准备理事会（Fed）本身也从诸多救市手段中获取空前的521亿美元获利，并回缴财政部461亿美元高额盈余，可谓互蒙其利，更不应过河拆桥。



　不过被民调直落相逼的欧巴马，对于金融肥猫向来感冒，几番交手，更深感这些高傲的华尔街菁英「夏虫不可语冰」，继日前宣布对50家大型银行与金融机构开征「金融危机责任费」至少10年后，这次显然认定造成金融业大到不能倒的「祸首」，正是格拉斯－史蒂格尔法被废止，因此才跳过比较理解市场的Fed主席柏南克、财长盖特纳，直接搬出鹰派老将伏克尔。当欧巴马在这位身材高大的前Fed主席护法下，坚定地宣布所谓「伏克尔法则」，等于启动了金融业「分久必合，合久必分」的另一次循环。



　可以预见，这项大萧条以来最大的金融改革，必将引起漫长的立法激辩。自认是「代罪羔羊」的美国金融业者势会全力运作，阻止任何现代版格拉斯－史蒂格尔法闯关成功。但即将在27日国会咨文中发表〝Yes, I get it〞新口号的欧巴马，当务之急在传达「民之所欲，常在我心」；既然民意喊打、民气可用，想必他对金融业也不太可能高高举起、轻轻放下。



　在市场法则被过度操弄，以致引发全球金融风暴之后，任何类似格拉斯－史蒂格尔法的金改方案还算不算「恶法」？金融业非得数大才美？恐怕见仁见智，没有标准答案。无论如何，民主党籍的欧巴马选择共和党总统罗斯福【贴者附注：应该是民主党籍Franklin D. Roosevelt，才对。而另一个共和党籍的总统为Theodore Roosevelt】走过的路，拨乱反正、大开大阖的勇气可嘉。如果功成，他必然在历史留名，一如罗斯福；如果不成，这便是民主政治的现实，也是有为者必须付出的代价。




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