仿制药行业短期变数较多。1）市场准入：一致性评价政策大幅提升了仿制药市场准入标准，行业劣币的生存难以为继，优势品种的领先地位有望凸显；2）竞争格局：头部企业凭借技术、渠道和产能等积累，应对复杂政策环境的能力较强，尾部企业往往存在经营短板，抗风险能力较差；3）盈利空间：带量采购变革药品招采模式，未来预计将逐步向全国地区和多类药品推广，带动药价持续下行，药企利润率可能受损；
长期有望保持平稳发展。我们区分控费政策严厉、中性和缓和三大情形对仿制药的市场规模进行测算。中性情形下（对应的假设为仿制药使用量年复合增速 7%~8%，价格在 10 年内下降 50%），我们认为仿制药行业的整体规模将保持小幅增长，预计2015-2015年CAGR约0.3%。
我国仿制药对原研药的替代率不足。在我国药品市场里，原研药（大部分专利已到期）的使用占比较高。据估算，我国原研药的使用规模和仿制药相当，占比分别为 43%和 50%，尤其在三甲医院，外资药品占有的市场份额超过 60%。这和美国市场形成了鲜明的对比——在美国市场，原研药到期的 1-2 个月内，仿制药的渗透率陡峭提升，占据超过 50%的市场，而我国达到同样的水平往往需要 5 年以上的时间。

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