内部的研究报告，借此确定港股的操作区间，如果投资于香港市场，可以做一参考。

目 录

一、前
言. 2
二、分析结论. 2
三、报告正文. 4
（一）从资产价格波动相关性的角度测算. 4
（二）从港股历史估值的角度测算. 6
（三）从成长性估值溢价的角度测算. 9
（四）从H/A股历史折价率的角度测算. 10
（五）从美国固定收益产品收益率的角度测算. 11
（六）从美元指数的相关性角度测算. 13