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学习内容：
再谈A股相对港股的溢价率：
2016年，很多聪明的投资者认为A/H的合理位置应该为120%左右，主要原因有3点：
1、小市值账户（30万以下）年化15%+的打新收益率；
2、税收优惠政策；
3、流动性更好、交易更便利。
2016年，在港股与溢价20%的A股之间选择了后者；2019年，看着还在118点的AH股溢价指数，而已经收获了几十个点的打新收益，心里还是有点小得意的。这不禁让继续思考这样一个问题：在质量优秀价格合理的企业与质量平庸价格便宜的企业间如何选择？我们常常会买入质量平庸价格便宜的企业，期盼着这家企业能够缩小与优秀企业间的折价，然后我们再离开平庸的企业，投入优秀企业的怀抱。
然而，常常事与愿违，价值回归之路总是那么漫长，招行18块时，选择了16块的兴业；平安60块时，选择了37块的太保。A股是福利水平最高的市场2016年至今，打新为聪明的投资者贡献的额外收益已经累计达40%左右，获得这一福利并不需要多深的数学知识、并不需要多高的投资能力、并不需要多高的资金门槛，只需要相信常识、相信概率，长期坚持分账户配市值。
全世界哪里还能找到这样的市场呢？然而，还是有那么多人不肯脚踏实地，整天沉迷于追涨杀跌，在亏损本金后怨天尤人。不过，我们还是要感谢这些人，正是因为他们的追涨杀跌，我们才能在高位出手新股，把破铜烂铁以黄金白银的价格卖给他们。
个人的观点是：2018年的市场是少有的低迷现象，2019年市场转暖的概率还是比较大的，如果真的这样，打新收益率将收获新股数量和单支新股收益额的双击；如果2019年继续低迷，打新收益率可能会降，但空间不大，因为只会受到单支新股收益额的单杀。
A股有两种成本，一是持有成本，牛短熊长，几年里上上下下，最高可能赚100%，最后却原地踏步，甚至亏损。二是切换成本，因为95%以上的股票都是垃圾，先前因为好运气或好股票赚到钱，在切换到其他股票的过程中非常容易亏钱，大多数人都是这样的，除非清仓永远不回来。持有成本或切换成本，使投资者的收益向均值回归，然而有一种人是没有这种困扰的，股票赚的钱就是拿在手里的现金，不需要配置一点固收产品。
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