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学习内容：
价值因子分析：
在海外市场，价值和红利因子是并驾齐驱Popular的策略，价值因子策略的表现的确有其优越性。价值因子的优势在于，价值因子是与股票最相关的因子，着眼于交易价格低于公允价值的股票。而价值因子也有其局限性，那就是市场给予低估值的价值型股票，有可能继续表现出更暗淡的成长预期。
简单来说，价值因子策略就是分析股票的PE、PB、PS等财务数据，当股票的价格足够便宜就进行投资。所以价值因子的好处是能够买到足够稳定的股票，且足够安全；缺点是一些高科技、新产业的股票估值都偏高，也就不能被价值因子基金选为备选，往往就会错过一些具有前景和成长性但是PE等估值较高的公司。
不过从过去数据来看，价值因子在A股的实践是非常有效的。以2009年最早成立的银河基金的沪深300价值基金为例，根据公开数据显示，前10大股票持仓由8家银行股以及格力电器与美的集团构成。而对比其他其他价值因子策略基金的重仓股，也多以银行股与白马股为主。通过观察近十年中证银行指数和代表白马的上证50指数在复苏市场和下跌市场的表现，可以发现，以价值因子作用于A股市场所选取的低估值板块的表现的确是强过上证综指的。
标普道琼斯针对市场的不同因子表现也做对应研究。其在标普直通香港（沪港通、深港通中南向香港上市的股票）成份股中，针对每个因子分别构建一个包含50只股票的投资组合，以展现因子策略的指数化实现。这些投资组合各自包含50只指定因子评分最高的股票，并遵循标普道琼斯指数相应的标准因子编制方法，考虑相似的调整缓冲、加权方法以及股票行业集中度限制。
其中价值因子的编制标准是根据市盈率、市净率和市销率倒数的平均Z值构建价值投资组合。结果显示：价值因子在复苏市场的表现远好于其他因子，在牛市和熊市的表现相对于其他因子也处于中上游的水平。于是也就理解了为什么价值因子策略在之前几年归于沉寂之后，在2018年的4季度又重出江湖，多家基金公司选择在这个时点密集成立价值因子策略产品，正是看中了目前震荡、复苏的市场环境下，价值因子更强地获取超额收益的能力。
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