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学习和投资心得：
股票估值和安全边际：估值是指对企业内在价值的评估，方式包括绝对估值与相对估值两种。作为价值研究者，估值何其重要，无论在一级、二级市场，如果不能对企业的内在价值进行估算，那很多工作将无法开展，当然，估算只能是一个模糊的区间，精准的估值是不存在的，即使如此，一个大致的估值区间也显得异常重要。在二级市场，股价并不总是反映出价值，因为股票有两个属性，一个为价值，一个为价格。价格会因为某种作用下与价值产生偏离，而当价格低于价值的时候，我们称之为安全边际。当然，股价的波动并不仅仅是价格因素，当企业内在价值产生变化时，估值也自然变化，所以股价的波动都需要一分为二去看待，是价值因素、还是价格因素导致的。对于价值因素我们能理解，但对于价格因素难免我们比较抗拒或不能理解。价格因素的形成是由于市场对企业在某一阶段经营中的发展产生一定的偏差，比如更好的发展阶段会形成更为乐观预期，再面对困境经营时会形成更为悲观预期。这其实是很真实的市场，当一个行业风生水起的时候，人们往往看到它的好，而忽视它的坏。反过来也能理解。之所以形成这或那的认知偏差，是因为在某个阶段中我们基于所见所闻的数据逻辑可能并不充分或者说理解上有偏差，毕竟每个人的认知体系，知识体系都不同，世界本来也是多维的，变才是常态，不变才是非常态。我们会思考到底什么才是真正的价值投资，到底价值投资适不适应我们的A股，估值只是一个模糊的概念到底对投资有没有实际帮助等等。我认为万物皆有价，这个价有时指的是价格，有时指的是价值，但请记住一句话：什么时候都有可能是价格为主导，但长期肯定发挥的是价值。也就是在长期的视觉下，研究价值是最正确的路径，而在非长期的视觉下，会有价格因素来主导着，从而导致价格大于价值或价格小于价值，想想很久很久前郁金香的故事、14~15年的乐视网等等，当价格大于价值的时候，你会选择怎么做；也想想12~13年的茅台、13年~14年的万科等等，当价格小于价值的时候，你会选择怎么做。价值，就是做时间的朋友，而价格，就是做时间的敌人。比如在非长期的视觉下，好的企业有可能受到价格因素影响，如果价格是小于价值的情况，可以视为安全边际，但很多时候安全边际的大小也是个大问题（买入后可能继续再大跌），有的人一旦发现有安全边际就会一股脑买入，有的比较理性还会分批买入。在非长期的视觉下，我们应该注重价格因素，分析价格因素下跌的逻辑原因，当下跌的逻辑已经充分释放（比如再不断出现利空逻辑已经跌不下去的时候），这时候才是决定我们要大买的时候。如果价格大于价值的情况，说明股价在透支未来，反过来应该怎么去操作就懂了（比如出现再多利好逻辑已经涨不起来了）。而在长期的视觉下，我们只需要重点关注企业未来的价值是否会大于现在的价值即可，是否能以合理的价格买入优秀的企业，这才是长期价投者真正需要研究的重点，才能真正能做时间的朋友，现实世界就是那么复杂的，估值是一个千人千面的使用工具，没有人能精准定价，我们要学会倾听市场的声音，取之精华，也要尽力让自己做到客观判断，时刻保持敬畏之心，尽可能寻找最合理的价值区间。
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