2019年3月货币数据解读



2019年3月各项货币数据环比增长额为：

各项贷款：16943.48亿

M2：21984.69亿

M1：20385.06亿

M0：-4543.14亿

总负债：-7656.76亿

储备货币：141.77亿（基础货币）

货币发行：-6221.58亿

准备金：6367.23亿

对其他存款性公司债权：-7240.25亿

库存现金：-1678.44亿

ZF存款：-7109.48



以上货币数据的互相关联与制约，造就了我国货币体系的运行趋势如下图。



1.从真实的准备金率图形上看出，准备金率曲线上行。本人分析过，准备金率曲线上行，金融风险减少，经济运行风险增加。而且该曲线上行，一定是基础货币增加导致的。

查货币数据，我国央行基础货币并没有显著增长，只增加141.77亿，同时央行资产负债表缩表7657亿，缩表的原因主要是商行偿还了部分到期的MLF等央行对其他存款性公司的债权7240亿。

央行缩表的同时，是如何做到我国基础货币并没有萎缩且保持微幅增长的呢？

靠的是央行释放了7109亿的ZF存款，补充了萎缩的这部分基础货币。



2.央行的基础货币并没有显著变化，是如何导致准备金率曲线上行的呢？

很显然，准备金率曲线的核心因素是准备金，这是构成基础货币的核心重要部分，另一部分是社会中的流通现金，或者是实物基础货币货币发行。

从数据可以清晰看出，我国流通中的现金M0减少了4543亿，银行的库存现金减少了1678亿，两者之和即央行的货币发行共计减少了6221.58亿。

因此，这是我国央行的基础货币构成中，由实物基础货币（货币发行）减少，全部补充进了电子类非实物基础货币准备金这个商行的流动性因素。导致了准备金规模增加了6367亿导致的。

因此，我说的曲线上行，必然是基础货币增加导致的，指的是商行内的基础货币增加导致的，即准备金增加导致了准备金率上行。



本人曾经在年初春节期间断言过，商行的流动性，会在节后随着M0的回流而改善，3月的货币数据，就是最好的证明，其实这个运行规律，长达数十年来，都是如此的。



3.我们不能忽略了的是：我国商行信贷规模增加了16943亿，M2增加了21984.69亿，M2的增加，显著是有银行信贷派生存款而来，社会仍在继续增杠杆。同时也可以看出，货币乘数在继续升高。



4.我国的金融货币体系与宏观经济已经形成跷跷板效应，即金融风险增加则宏观经济依靠信贷支撑勉强可以维持其发展速度，或者主动化解金融风险则必须抑制社会杠杆的继续增长甚至去杠杆，导致宏观经济的运行风险增大。

金融稳定与宏观经济发展速度两者不可兼得，只能继续互相拖累，一起继续走钢丝，不可能做到保经济而弃金融，或者保金融而弃经济，他们是命运的共同体，一起荣辱与共。当然，很大概率一起去见......



没有有效的化解办法，只能继续走钢丝。而且对待客观事物的态度也不认真，早就丧失了化解危机的先机了。



央行的货币数据是可以值得信赖的，背后的各种逻辑完美自洽，形成了我国货币体系的运行规律，并均在各种规则和规律的约束中运行。