债市参考2019年4月17日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

央企第一季度累计实现利润总额4265亿元，同比增长13.1%；其中，3月实现利润总额1882.8亿元，同比增长10.8%。一季度中央企业完成固定资产投资3840.2亿元，同比增长9.7%，增速同比提高8.8个百分点，石油石化企业加大天然气保供油气勘探等投资力度，固定资产投资同比增长39.3%。


【市场评述】

银行间资金市场--资金面平稳

周二，央行公告，4月16日以利率招标方式开展了400亿元逆回购操作，中标利率2.55%。昨日早盘市场融出谨慎，隔夜价格保持在高位，需求不断涌现。午盘后，仍不断有机构平补头寸，直至尾盘，大行头寸融出增加，资金面回归平稳。昨日Shibor继续全线走高，隔夜Shibor报2.883%，上涨8.6个基点；7天Shibor报2.787%，上涨1.5个基点；3个月Shibor报2.774%，上涨0.6个基点。昨日，《经济参考报》刊发题为"力推直接融资和中小金融机构发展，定向货币政策工具将加码"的文章，指出下一步，相关部门将从金融供给侧结构性改革入手，尤其是发挥直接融资市场和中小金融机构的作用，着力稳定实体融资，与此同时，也将避免大水漫灌，加码定向货币政策工具，针对痛点精准发力。今日将有3665亿元MLF到期，叠加即将到来的税期高峰，市场密切关注今日央行具体操作方式。

利率债市场--收益率先上后下

周二，利率债市场收益率先上后下。一级市场方面，上午国开进行了3y,5y和10y的债券续发行，3y和5y发行收益率符合市场预期和二级市场水平，10y发行收益率比二级高，令二级市场一度承压。二级市场方面，由于前一日人民银行货币政策委员会一季度例会上再次重提"把好货币供给总闸门、不搞大水漫灌"，市场对此解读偏空，长端开盘后上行了1-2bp，中端则开盘上2bp以上。随着国开一级发行，期货一路走低，午盘左右更是一度被砸，中长端现券收益率也再度出现恐慌式gvn的情形。不过190205在3.88%附近再次遇到大量bid护盘，收益率逐渐企稳。10y期债主力合约T1906最终以-0.19%收盘；5y期债主力合约TF1906跌0.1%。期货收盘后，资金面转松，现券进一步获得下行动力。至日终，10y国开190205仅较前一日收盘价上行0.5bp，成交于3.855%；10y国债180027上行2bp，收盘于3.39%。国债买盘仍然不多。三年期利率债普遍上行2-3bp。

信用债市场--收益率曲线继续整体上行

周二，银行间信用债市场交投活跃程度一般，收益率曲线继续整体上行。短融方面，各期限、评级券种均有成交，但资金面波动继续利空交投，收益率上行，6m AAA短融的中债估值位于3.06%，较前一交易日上行4bp，1y AAA短融的中债估值位于3.29%，较前一交易日上行3bp。中票方面，市场抛盘依然较重，投资者情绪悲观，收益率上行显著，3y AAA中票的中债估值位于3.94%，较前一交易日上行5bp，5y AAA中票的中债估值位于4.26%，较前一交易日上行5bp。

利率互换市场--收益率先上后下，曲线先平后陡

周二，利率互换市场收益率先上后下，曲线先平后陡。定盘利率7d repo fixing 定于3.10%，上行15bp；3m shibor fixing定于2.7740%，上行0.6bp。Repo端，5y repo与前日持平开盘在3.20%。之后受资金面紧张、现券收益上行影响，5y repo同步走高到3.23%。公开市场操作后，市场情绪有所缓和，5y repo下行到3.205%。随着股票强势、国债期货走弱和nd上行，5y repo上行到3.275%。午盘后随着关于资金面各种传闻在市场弥漫，repo整体下行，5y repo下探到最低3.22%。与此同时，1y repo早盘受资金影响上行到2.88%，盘中受逆回购影响一度下探到2.86%。但受nd上行及长端影响，1y repo快速反弹到2.93%，之后也一路下行到2.86%。Shibor端，shibor fixing涨幅稍有扩大，5y shibor一度上行到3.72%，尾盘收在3.67%左右。1y shibor先跟随repo上行最高到3.215%，之后下行收在3.155%左右。