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学习和投资心得：


smart beta基金投资六个因子，价值因子主要有市盈率，市现率，市净率，市销率、股息率。质量因子主要有营业收入、分红、净资产、现金流（这四个亦是基本面50的四个基本面因子），ROE，净利润增长率等，组合策略对质量因子的选择差异较大，有的还将杠杆率作为因子之一，甚至有的组合将管理层持股作为因子之一。


质量因子通常是几个质量因子组合使用或与价值因子搭配使用。红利因子是以股息率作为选股的主要标准(例如：上证红利，中证红利等)。低波因子则是以波动率的大小排名，选择波动率较小的组合（500低波等）。市值因子是以市值大小作为风险暴露的因子（例如上证50，中证500等都是单纯以市值作为指数的选样方式）。动量因子在我国应用尚不够广泛，主要有二八轮动策略。


此外，加权方式也会显著影响组合的收益，常见的加权方式有市值加权、股息率加权、等权加权、波动率加权等。将红利指数，医药指数，消费指数，主要的价值指数、基本面指数等放在一起，便于比较。力图在同类中选出又好又便宜的品种。但是，目前的估值和盈利情况不能代表未来的估值和盈利变化，尤其是估值，波动更大。从绝对估值来看，创业板指，中证500的估值并不低，但是从估值历史水位来看，已经是历史最低值。


A股历来有炒小炒新的传统，2016年以前，小市值因子在A股完胜其他因子。最近几年，大市值因子表现更好，大市值因子在因子投资中属于防御因子，在熊市中表现较好。并且，近几年，外资流入较多，外资的投资风格主要是价值投资，更倾向于购买大盘蓝筹类股票以及一些低估优质的中小股票。


此外，消费类指数估值并不低，但是其盈利能力和盈利增长率较高，可以化解不低的绝对估值，从这个角度来说，也不能单纯用绝对估值来判断。每个人都有投资偏好，有的人偏好大盘蓝筹，有的人更喜欢中小股票，认为进攻性更好，应结合自身的偏好、估值和盈利、增长率状况进行综合判断。


组合（股票）收益率取决于三个因素：盈利的增长率；估值的变化；股息收益率。即：股票（组合）收益率=股息率+盈利增长率+市盈率增长率，因此在选择指数基金时，我们要从估值，盈利和股息收益率三个方面来进行综合对比。