资本头寸与交易技巧

                        于德浩

                       2019.4.24

投资策略与交易策略是相辅相成的。被动的指数化投资，也许预期收益不高，但是其交易策略非常简单，只要实时买入即可，所以其最后收益反而比主动选股的策略更高。同理，长线的价值投资，也对应着很简单的交易策略，“低市盈率买入，高市盈率卖出”，最后收益也很好。

而短线的技术分析交易策略，则必然对应复杂的交易技巧，经常会考验交易原则和操盘纪律。所以，最终效果往往不好。人们经常说，“如果我能严格坚持已经订好的交易计划，收益至少要翻倍。”错了！你操作越频繁，失误就会越多，这不可避免。如果你坚持既定计划，后来失败了，你就说“当初太固执了，没变通”；如果你因为临时起意更改计划导致最后失败，你就说“没能坚持住原则，朝令夕改”。

举例，假设我们已经知道股价分布是正态分布，期望值是30元，标准差是10元。当股价从前顶点60元开始下跌时，我们要在哪个价位开始建仓呢？

首先我们认为，股价下跌至-1X处，是必然的。这里的分布概率是1-0.84=0.16，这意味着总计N个事例足够多，预期周期时间非常长，使得股价可以在20元处持续几个月，让我从容买入建仓。

那么股价会不会继续下探呢？股价在-1.5X的分布概率是1-0.93=0.07；在-1.8X的分布概率是1-0.96=0.04。也就是，如果假定股价到-1X处的概率是100%，那么股价再下跌至-1.5X的概率就是0.07/0.16=44%；再下跌至-1.8X处的概率是0.04/0.16=25%。

所以，我们应该在20元处，第一次买入建仓；在15元处，进行二次补仓，用尽所有资本。不要去奢求更低更安全的10元，那个概率太小了，你会踏空后面的大牛市行情。对于资本头寸，第一次建仓应该投入大部分，约70%；第二次补仓投入剩余的30%。如果，期间一直没有出现15元的二次补仓价位，那就一直持有现金等待；大约半年后（你先前定好的最长等待时间），还是没有出现，这时要把剩余30%全部实时买入股票，安心持股待涨。这时的买入价位可能是17元，也可能是更高的25元，都不要犹豫，全部买成股票。因为这样，你的投入才是100%，预期几年后有几倍的收益。否则，那剩下的30%就没有几倍的收益了，不能因小失大。

如果股价跌至15元以下，甚至最低到10元。你无需叹息“买早了，补仓补早了”，没人能够买到最低点。股票投资有三种境界，一是买入后，股价继续跌，受不了，割肉清仓；二是买入后，股价继续跌，精神受折磨，但终于拿住了；三是，买入后，股价继续跌，坚定持股，处之泰然，“那本不是我该赚的钱”。

对于股价高点，可以预测更大胆些。因为，高股价可以超出3倍西伽马之外，而低股价有价值最小屏蔽。所以，主要买点设在-1X处，主要卖点要设在+2X处。比方说，20元处买入；多年以后，我们应该在50元处卖出50%，在+4X处的70元卖出30%，在更高的100元处清仓剩余的20%。最后这20%，如果没出现100的最高点，那就半年后实时卖出。你要清楚，大熊市要来了。

清仓后，你要空仓至少几年了，耐得住寂寞。当然，你也可以在熊市中做空获利，不过，空仓要更轻松惬意。

这期间注意的要点是，第一次买入建仓要果敢，并且是大手笔；第二次补仓的价位要有较大的差距，并且是全押上，再没有第三次补仓。交易底限，一是价位，二是时间够长。比方说，第一次买入半年后，不管价格更高还是更低，也要把剩余的30%投入进去。最后，长期持股，不到几倍的预期利润，就绝不卖出，这个最基本。