债市参考2019年4月26日

中行交易员：丁昂、徐梦笛、陈丹颖、闫欣

【每日关注】

周四，国务院新闻办公室举行国务院政策例行吹风会。央行官员指出，货币政策以前没有放松，现在也谈不上收紧；要抓紧建立对中小银行实行较低存款准备金率的政策框架。

【市场评述】

银行间资金市场--全天资金面平稳

周四,央行公告，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，4月25日不开展逆回购操作。当日有800亿元逆回购到期，当天净回笼800亿元。早盘大行、股份制陆续融出，机构逐渐平盘，整体供需平衡。午盘后，隔夜融出增加，全天资金面平稳。周四召开的国务院政策例行吹风会，人民银行副行长刘国强指出：我们既不希望看到市场流动性短缺，也不希望看到市场流动性泛滥。他同时建议，大家判断货币政策要记住四个字"松紧适度"。并建议大家通过看银行间的回购利率像DR007等来判断松紧适度。我们认为央行货币政策仍将保持稳健的立场不变，在保持总量适度的同时，更注重运用好结构性货币政策工具为小微企业、民营企业提供更好的金融服务，降低综合融资成本。

利率债市场--各期限收益率小幅下行

周四，国债期货上涨，现券交投活跃，各期限收益率下行1-2bp。一级市场方面，上午口行进行了1y,3y和5y债券续发行。1y发行收益率高于预期5bp，另外两期限发行结果符合预期。下午国开进行了1y和7y续发。同样的，1y中标利率比预期高出5bp，7y则比预期低4bp。周四中长端发行结果好于短端。可能与短端资金偏紧，而中长端预期好转有关。二级市场方面，走势与前一日正好形成镜像。前一日下午IRS凶猛上行，带动现券纷纷gvn，而昨日一开盘，IRS就较前一日收盘水平下行4-5bp，给现券市场奠定了基调。现券收益率亦下行2bp开盘。10点半，央行就货币政策表态在很大程度上安抚了市场的情绪。现券端情况进一步好转。期货开盘后也一路上扬，涨幅不断扩大，不过临近尾盘有不少多头平仓，令其走弱，最终T1906收涨0.11%，而日内最高涨至0.38%，现券尾盘也有小幅回落，但幅度比期货轻微。日终时，10y国债180027较前一交易日下行1.5bp，成交于3.415%；10y国开190205下行3.25bp，收报3.845%。中端基本有3bp下行。

信用债市场--收益率曲线继续平坦化调整

周四，银行间信用债市场交投活跃，收益率曲线继续平坦化调整。短融方面，资金面依旧表现偏紧，供给较多，买盘有较大挑选余地，收益率在此前基础上继续小幅震荡上行，例如6m AAA短融的中债估值位于3.21%，较前一交易日上行3bp，1y AAA短融的中债估值位于3.36%，较前一交易日上行2 bp。中票方面，各期限评级均有关注，买卖双方心态平静，市场平稳交投，收益率惯性调整，3y AAA中票的中债估值位于3.94%，与前一交易日持平，5y AAA中票的中债估值位于4.23%，较前一交易日上行3bp。

利率互换市场--收益率下行

周四，利率互换市场收益率下行。定盘利率7d repo fixing 定于2.80%，下行15bp；3m shibor fixing定于2.88%，上行2.5bp。Repo端，受隔夜避险情绪影响，5y repo开在3.29%。之后现券稍有反弹，5y repo上行到3.295%。盘中，受nd sell flow和国债期货上行的影响，5y repo回落到3.25%。尾盘，国债期货急跌，现券收益率上行，5y repo反弹到3.27%。收盘后，nd收益率继续下行，5y repo收在3.26%。与此同时，1y repo从早盘的最高2.945%震荡下行至2.905%-2.90%区间成交。repo 1x5开盘在35bp左右，盘中变平到34bp，后又反弹到35.5bp。Shibor端，shibor fixing涨幅扩大，5y shibor从3.79%下行到3.74%左右，1y shibor早盘成交在3.285%，但受资金改善预期影响，下行到3.25%，之后反弹到3.26%。