倒序

至此本书读完，这是一个心理学博士写的投资类书籍，作者对行为偏差，交易中的心理问题理解很深刻，但是对金融理论理解一般，大量交易理论都是引用他人，行文虽然流畅，但是不相干的情节太多。这是写给非专业投资者书籍，如果你对长期投资已经有了深刻理解，就不用看了。

令人印象深刻的一句话是：You only hope against such a formidable opponet is an edge based in psycholoy. You can't compete on speed, access or market education, so you are left to compete on discipline and mental toughness.

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4.人
观察股票的内部交易，回购，分红，可以作为买入的重要分析因素。

5.推动
动量交易，虽然没有理论基础，但是长期观察回测，结果是可以击败市场的。动量系统+选股原则，可以远胜长期持有。

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3.考虑风险
长期价值投资并非不考虑潜在风险，一致性偏差导致，我们总是跟着固有的经验走，而没有充分考虑其中的风险。作者还介绍了多种方法来控制选股的风险。

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2.属性（质量）
选股不能只看价格，低价股不一定是好的，还要衡量是否值得长期持有。

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作者开始给出选股的5个条件
5.价格
从长期统计看，选择价格低、pe低、pb低的股票，总体回报率不错，当然短期的收益率肯定不如价格高的股票

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作者把众多的行为偏差分为5类，感兴趣的可以看看，每一类里有对应的偏差行为。
最终作者提出能够战胜行为偏差而投资盈利的四个原则：
1.一致
用模型坚持长期投资
2.清晰
复杂系统的解决方案不是复杂而是简单
3.勇气
要敢于长期坚持，但也不是简单的长期持有，今年流动性增加，简单的长期持有可能会遇到亏损70%的情形
4.坚信
分散投资

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作者提出了一个交易系统的基本原则，如果一个没有痛苦的交易系统很快就会变得crowd，而失去有效性，长期系统短期来看确实有不尽如人意的地方，但是正是这一点造成了他长期有效性，与作者提出类似观点的是海龟交易法则，为了坚持长期有效的规则，必须要执行一些短期看起来很傻的交易决定。

作者比较主动投资和被动投资的区别，被动投资费率低，长期击败80%的主动投资基金，但是基于s&p 500的指数，设计上并非那么被动，挑选谁进入指数，是由一个不公开的委员会来评定，而入选操作就像主动投资基金，互联网泡沫时代，大量科技公司入选。

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规则8.没有永久的超额
均值会回归，体育，基金经理都重复证明这点

规则9.多品种交易意味着总是要说sorry
交易多品种可以有效降低风险

规则10.风险并不是曲线
这点有些争议，作者认为风险不能通过波动性来评估，选择值得投资的品种，长期持有，忽略短期波动性。

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规则3.麻烦是机会
美国股市经历过100多次大规模下跌，每一次下跌都是入场的机会，

规则4.当你兴奋时，这是一个坏的主意
人往往过度自信，带有情绪的思考，与冷静时的思考天差地别，无论何时做投资决定时，先冷静下来，请思考两遍。

规则5.你并没有什么特别
认知偏差，以及进化过程的遗传导致人总是认为自己有高于平均水平的能力，其实是误判。

规则6.只和自己作对比
无论何时，不要从众比较，要跟自己的基准比较，有他人比较没有意义。

规则7.预测是给天气预报员准备的
专家的信息也是有限的，越是有名的专家对股市预测越不准确，请勿相信他人预测，请跟随自己的系统。

规则8.没有永久的超额


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本书是将目光集中在改变投资行为上，通过制定规则来进行长期投资，规范非理性行为，rules-based的投资方式。

作者首先提出一个问题，你能够不想象一个粉红色的大象吗？看到这段文字的时候，没有人不在头脑中产生这个图像，快系统是不受意识约束的。那么作者提出，整天关注非理性行为，只能给你增强非理性行为的记忆，而不能改变这种行为，以此为基作者制定了一整套行为规范，让读者来遵循。

规则1.也许你不能控制挣多少钱，但是你一定能够控制赔多少钱，也就是坚持长期低频投资。经过统计，越频繁投资的普通投资者，越是亏钱，与此相对应的是，女性投资者因为比较谨慎，投资回报要远高于radical的男性投资者。

规则2.你不能独自做到这个，这有替金融从业者吹嘘的成分，无法苟同。
the best use of a financial advisor is as a behavioral coach rather than an asset manager.