警讯？欧洲公债CDS价格窜升 宛如2008年雷曼事件再现
2010/02/05 16:50 钜亨网
【钜亨网编译许家华 综合外电】 各国都曾经处理过债务问题。
但一股对于政府债务的最新恐惧，惹恼了部分欧洲 市场，而这恐惧是由一种相较新的投资工具所激起，此 投资工具让投资人可以下注在公债上─信用违约交换 ( CDS)。
CDS 让投资人得以保障自己，免受公债违约的损失 ，或下赌注猜测是否公债演出违约戏码。
最近几周，由于投资者担忧各国公债违约，包括西 班牙、葡萄牙、希腊和拉脱维亚等公债，因此抢购 CDS ，造成CDS契约价格窜升。
分析师表示，CDS的动向已经加重了股市和债券投 资人的焦虑，这将对全球市场产生压力。
周四，数个预算赤字庞大的欧元区成员国之公债 C DS契约价格再次上升。1000 万欧元 (1390万美元)希腊 公债的5年期 CDS每年费用增加 2.6 万欧元至 42.3 万 欧元，重挫欧股和美股。
根据国际交换及衍生性商品协会 (ISDA)，近几年 来CDS市场蓬勃发展，7年前，CDS契约在外流通仅不到 3 兆美元，现在已经超过 25 兆美元。
2008年，美国 AIG (US-AIG) 和雷曼兄弟等企业的 CDS 价格窜升之际，投资者解读 CDS动向为「麻烦即将 爆发」。
如今，同样的事情又发生了，多个国家公债 CDS价 格上升，象征首次公债潜在危机即将爆发，而CDS契约 动向正助长这股不安散布。
纽约信用衍生性商品工具调研公司Credit Derivat ives Research首席分析师 Tim Backshall 表示：「买 保障并转移短仓较为容易，这是CDS发展原因的一大半 ，市场用此避险，你可以藉这些交易移向其它市场。」
当然也可以直接卖公债短仓，但投资者表示，购买 CDS让他们更容易下注，因为没有持有该公债的投资者 ，也可以购买 CDS，也就是说，公债持有人可以买CDS 避险，而非公债持有人也可以下策略性赌注。
CDS买家不必像公债市场投资人一样，必须拿出许 多抵押品才能作空。举例而言，有些交易员允许投资者 购买 1000 万美元的希腊公债CDS，只要贴 200 万美元 ，接着每季支付约 10.5 万美元。倘若转到公债市场， 投资者打算设希腊公债短仓或卖空，那么投资者可能必 须放入高达 1000 万美元到经纪公司的帐户里去。
有些人批评CDS是个情绪指针，指出这些交换有时 推测国家将面临违约，但是这些国家的公债殖利率却又 看不出这么可怕的结果。CDS也不会有大量交易，但仍 有可能出现价格大幅度动荡的情形。
部份分析师表示，CDS市场不应背负使市场动乱的 恶名。就像 2008 年某些面临严重问题的金融机构吸引 短仓投资者之际，一些像希腊、西班牙、葡萄牙那些债 务沉重的国家尚未吸引投资者购买其 CDS。他们说，没 有进行 CDS交易才是发生问题的基本原因。
至于某些国家，例如希腊，近几个月来，公债事实 上移动的幅度超过 CDS价格，推测 CDS交易已经使市场 较为安心，而非更加担忧。然而，最近几天趋势已经反 转。
Backshall 表示：「把这些问题归咎在CDS市场似 乎是每人心中的民粹主义，但就这情况下，很难说这造 成基本面恶化。」