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学习和投资心得：


投资市场的盈利：从长期来说，指数上涨的真正动力，还是企业的盈利能力。可以设想一下，如果中证白酒现在的PE估值不是28而是14，那已经是相当低了，即使这样，这4年多的涨幅也最多就是没什么上涨。即使上证50的PE估值不是10倍而是20倍，那么上涨50指数上涨不是17%而是134%。


这种情况不是不可能发生，但发生的概率实在是太小了。当然们如果能找到PE估值又低，ROE又高的品种，那是两全其美的，但就像苏轼的诗词里写到的“人有悲欢离合，月有阴晴圆缺。”市场越是有效，这种两全其美的机会越来越小。


对比一下上证50和中证白酒从2018年开始每个月最后一个交易日定投的情况，指数几乎经过一年多的下跌后又回到了原点，但上证50的定投收益率为9.07%，中证白酒的定投收益率为10.73%，多了1.66%主要是中证白酒去年下跌，如果不是用最普通的定额定投（成本平均策略），而用5倍阈值的价值平均策略定投，那么上证50的定投收益率从9.07%上升到10.14%，微涨1.07%，而中证白酒则的定投收益率则从10.73%上升到了16.31%，多了整整5.58%，完全是因为去年下跌大买到了更多的便宜筹码导致的。


做这样的比较，并不是说ROE定投一定比低估定投好，而是说投资者不要片面的看便宜。记得巴菲特年前的时候受老师格雷厄姆的影响比较看好便宜的烟蒂股，后来受芒格的影响越来越看重好企业。至少们在定投中除了低估，也可以从另外一个角度去选择品种，去年定投的招商中证白酒，就取得了非常好的业绩。其实是因为们坚信基本面选股思想能带来更高的收益和更低的风险。


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