2019 年以来军工表现与创业板趋同。截至 2019-05-08，国防军工指数（中信）上涨 16.38%，全行业排名 19/29。20190101-20190508，国防军工指数（中信）上涨 16.38%，同期沪深 300 上涨 21.82%，跑输 5.44个百分点；创业板指数上涨 18.50%，跑输 2.12 个百分点。从走势上看，2019 年以来军工板块与创业板高度趋同，收益率亦基本持平。
核心军工走势最稳健，船舶和航天领涨。市场风险偏好提升，军工概念和民参军企业弹性相对更大，核心军工走势最稳健。截至2019 年 5 月 8 日，军工概念、核心军工和民参军企业分别上涨 30.1%、16.4%和 11.3%，振幅分别为 61.1%、41.2%和 43.7%。在风险偏好提升的市场环境中，核心军工企业弹性相对较小，走势较为稳健。子行业表现分化明显，船舶和航天系企业领涨。截至 2019 年 5 月 8 日，各子行业的收益率表现分别为：航天（26.3%）>船舶（20.3%）>航空（13.5%）>地面武器（9.9%）>材料及加工（8.3%），以多重催化叠加及 2018 年跌幅较深的船舶和航天系企业领涨。
基金持仓下降，2019Q1 超配比例-0.44%。2019Q1 国防军工板块基金持仓比例环比下降 0.35 个百分点。截至 2019Q1 基金持仓中，国防军工基金持仓为1.21%，环比下降0.35个百分点，大幅度低于2016Q2的3.13%，仍处于历史较低水平，接近 2013Q4 水平。2019Q1 国防军工板块超配比例-0.44%，较历史高点仍有较大差距。从板块基金持仓相对标准配置比例观察，国防军工板块超配比例较上季度小幅下降，目前处于低配水平。2018Q3 以后，军工板块超配比例连续三个季度下降。2019Q1 国防军工板块超配比例为-0.44%，环比下降 0.34 个百分点，排名 17/29，连续两个季度为负值，较历史高点仍有1.14%左右的较大差距。（基金超配比例计算：基金持仓比例-基金标准配置）目前军工行业已较为充分消化高估值，成长性与弹性兼具，随着市场风险提升，成长白马与优质民参军有望率先迎来“业绩与估值双提升”。军工是 2016-2018 年调整最充分的行业之一，板块 PE 为 60 倍左右，接近 2014Q1 水平；PB 约为 2.5 倍，接近 2013Q1水平；其中，核心配套企业 PE 处于 30-40 倍左右，仍处于历史较低区间。


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