别等了！
快实施金融监管吧
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2010-02-11
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工商时报

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【陈怡均】



　哥伦比亚大学教授史蒂格利兹（Joseph Stiglitz）投书金融时报指出，尽管金融风暴促使成立全球性监管机制的声浪浮现，然而由于各国达成共识困难重重，政府应先在国内采取行动。


　在经济危机尚未爆发前几年，全球弥漫着法规自由化的风气，多国争相淡化金融规范的影响力，而冰岛就是最典型的范例。虽冰岛在这场竞争中夺冠，却使得该国人民成为输家。有鉴于此，建立新的监督制度成为国际间讨论焦点，但进行全球协调（global co-ordination）的问题和挑战却也随之显现。


　受到监管的银行对此扬言，若严格的制度开始实施，将把业务迁往别处。由于现代金融业是一个不受拘束的产业，因此银行业的威胁确实有可能付诸实行。倘若不同地区的监管机制各异，那么则有可能引发法规套利的情况。然而若是金融业纷纷移至规范最少的地区，那么全球金融系统的弊端仍将续存。


　史蒂格利兹表示，虽然国际间认同就金融规范进行协调的必要性，不过要打造一套有效的全球监管制度，进展势必非常缓慢。上一波的全球金融危机发生后，「金融稳定论坛」也应运而生，但显然成效有限，以致于无法阻止一场更惨烈的经济衰退在10年后引爆。如今G20希望藉由将该机构改名为「金融稳定委员会（FSB）」，且增加一些新成员等作法，冀望有所改变，不过史蒂格利兹对此投以质疑的眼光，认为改变不会那么简单。


　此外，各国考量的轻重缓急也大不同：法国和英国目前着重于振兴计画，美国则致力对付银行自营交易业务。尽管英国央行总裁金恩（Mervyn King）和许多学者皆提出警告，认为那些「规模太大、纠结太深、牵连太广到不能倒」的企业将带来的威胁，然而迄今G20里没有一个国家想要引发争端。虽然美国欧巴马总统上任1年后终于推出金融改革方案，但仍未针对店头市场（OTC）、不透明且复杂的衍生性商品提出解决之道。


　史蒂格利兹指出，每个国家都在观察对方的提案，以及评估此举波及自家金融系统竞争力的程度，最后往往演变为压制外来竞争者，而非加强本国的监督制度，就如同谚语所说，「所有的政治都是地方政治（All politics is local）」。


　另一方面，例如在美国等许多国家，金融业在政治上扮演举足轻重的角色，再加上各国掺杂着理念不同的鸿沟，要达到共识难上加难。


　史蒂格利兹说，每个国家都有责任确保金融系统、和经济的安全和稳定性以保护自家人民。如今国家领导人逐渐了解到，其实已等不及全球协调的结果出炉，现在就应采取行动。


　他并强调，就算顺利达到全球监管制度的协调工作，但各国政府仍需记取冰岛的惨痛教训，不能仅仰赖其它国家来保护自己的人民和金融市场。


　史蒂格利兹提及，先前政府为股票和债券持有人纾困的动作，原因之一是在于采取其它作法恐怕危及全球金融崩溃，因此美国纳税人必须要为其它人埋单，为了避免重蹈覆辙，他建议应该避免部分盘根错节的关系，采取自我保护机制，各国应该自行解决问题。


　史蒂格利兹最后表示，没有国家可以完全孤立，但在自家建立一套良好的监管结构，才是最佳的保护措施。