从产品看，大众美妆市场增速稳健、空间广阔：据欧睿数据，2017 年我国高端/大众化妆品市场规模占比分别为 26%/74%，2012-17 年销售额复合增速分别为 13%/6%。尽管大众化妆品市场增速稍慢于高端市场，但其规模接近高端市场的 3 倍。考虑到我国化妆品行业整体仍处于渗透率提升的快速发展期，而大众化妆品受益于广泛的受众基础和深度的渠道下沉，我们预计未来仍有望保持中个位数的稳健增速；
从品类看，护肤品类增长较快，彩妆等细分赛道迅速崛起：据欧睿数据，护肤品在化妆品市场中规模占据半壁江山，2012-17 年复合增速 8.0%，略快于行业整体的 7.7%复合增速。受益于护肤步骤的持续增加，我们预计后续仍有望保持较快增长；此外，彩妆、面膜等品类初具规模，2012-17 复合增速分别为 13.7%/15.8%，为化妆品行业中高速成长的细分赛道，我们认为积极布局的化妆品公司有望受益其快速增长红利；
从渠道看，线上渠道高速渗透，线下渠道持续迭代：据欧睿数据，2017 我国化妆品行业线下百货、商超、CS 等渠道合计销售占比约 65%，线上电商占比约 23%，其余为直销及其他渠道。从增速看，2012-17 年，线上电商渠道复合增速 27%，且保持高速增长势头；CS 渠道复合增速 10%，受益于渠道网点下沉，我们预计仍有望保持高个位数增速；百货、商超渠道复合增速分别为 5%/1%，受渠道老化、电商冲击等影响，增长略显乏力，但其中蕴含着网点更新迭代、运营提质增效带来的增长机会。


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