他山之石，可以攻玉。

罗伊·纽伯格(Roy R.Neuberger): 美国共同基金之父。他一生投资股市两个最大亮点是: 成功地躲过了1929年的大崩溃和1987年的美国股灾, 不仅两次都免遭损失, 而且还取得了骄人收益。这位从业达68年的美国职业投资家, 没有一年赔过钱。纽伯格从实际经验教训中归纳了十条最重要的法则。在投资和交易中，他一直遵守这使他受益匪浅的法则。

　　一、了解自己

　　纽伯格说：我认为我本身的素质适合在华尔街工作。当我还是B.奥特曼的买家时，我把所有的股票转换成现金，又把现金转换股票。对我来讲，交易更多出于本能、天分和当机立断。它不像长期投资需要耐心。在分析过各种纷乱交织的因素后，如果你能做出有利的决定，那么，你就是那种适合入市的人。

       测试一下你的性情、脾气。你是否有投机心理？对于风险你是否会感到不安？你要百分之百地、诚实地回答你自己。

       你做判断时应该是冷静的、沉着的，沉着并不意味着迟钝。沉着的意思是根据实际情况做出审慎的判断。如果你事先准备工作做得好，当机立断是不成问题的。如果你觉得错了，赶快退出来，股市不像房地产那样需要很长时间办理手续，才能改正。你是随时可以从中逃出来的。

      你需要有较多的精力，对数字快速反应的能力，更重要的是要有常识。你应该对你做的事情有兴趣。最初我对这个市场感兴趣,不是为了钱，而是因为我不想输，我想赢。投资者的成功是建立在已有的知识和经验基础上的。你最好在自己熟悉的领域进行专业投资，如果你对知之甚少，或者根本没有对公司及细节进行分析，你最好还是离它远点。

    在你真正成为一名投资者之前，你也应该检查一下身体和精神是否合格。好的股票知识身体是你做出明智判断的基础，不要低估它。

　　感悟：人生最大的敌人是自己，股市将人性的贪婪与恐惧暴露无遗。只有战胜自己的人性弱点，才能战胜自我，才有可能成为股市中的赢利者。

　　二、向成功的投资者学习

　　纽伯格说：回过头来看看那些成功的投资者，很明显，他们各不相同，甚至相互矛盾，但他们的路都通成功。你可以学习成功的投资者的经验，但不要盲目追随他们。因为你的个性，你的需要与别人不同。你可从成功和失败中吸取经验和教训，从中选择适合你本身、适合周围环境的东西。纽伯格推荐的成功的投资者前几位是：沃伦.巴菲特、本杰明.格雷厄姆、彼得.林奇、乔治.索罗斯和吉米.罗杰斯。

　　感悟：“站在巨人的肩上”可以看得更远，“条条道路通罗马”，各种方法都有可能赚钱，别人成功的方法，不见得适合自己。最关键是要找到适合自己的方法。

　　三、“羊市”思维

　　纽伯格说：个人投资者对一支股票的影响，有时会让它上下浮动10个百分点，但那只是一瞬间，一般是一天，不会超过一个星期。这种市场即非牛市也非熊市。我称这样的市场为“羊市”。有时羊群会遭到杀戮，有时会被剪掉一身羊毛。有时可以幸运地逃脱，保住羊毛。“羊市”与时装业有些类似。时装大师设计新款时装，二流设计师仿制它，千千万成的人追赶它，所以裙子忽短忽长。不要低估心理学在股票中的作用，买股票的比卖股票的还要紧张，反之亦然。除去经济统计学和证券分析因素外，许多因素影响买卖双方的判断，一次头痛这样的小事就会造成一次错误的买卖。在羊市中，人们会尽可能去想多数人会怎样做。他们相信大多数人一定会排除困难找到一个有利的方案。这样想是危险的，这样做是会错过机会的。设想大多数人是一机构群体，有时他们会互相牵累成为他们自己的牺牲品。

　　感悟：心理因素是影响股价波动最重要的因素，投资者的心理波动制造了80%的行情。当你手中的持有股出现10%以内的上下价格波动时你依然心如止水，你就入门了。

　　四、坚持长线思维

　　纽伯格说：注重短线投资容易忽略长线投资的重要性。企业经常投入大量资金，进行长线投资，当然同时会有短期效应，如果短期效果占主导作用，那将危害公司的发展和前景。获利应建立在长线投资、有效管理、抓住机遇的基础上。如果安排好这些，短线投资就不会占主要地位。当一支热门股从小角度分析，它一个季度未完成任务，市场的恐慌就会使得股价下跌。

　　感悟：有了自己的稳定赢利模式后，就哦需关注每天短线行情的波动，而放眼于以数月和年为单位的中长线行情。

　　五、及时进退

　　纽伯格说：什么时机可以入市购买股票？什么时候适合卖出股票、在场外观望？时机可能不能决定所有事情，但时机可以决定许多事情。本来可能是一个好的长线投资，但是如果在错误的时间买入，情况会很糟。有的时候，如果你适时购入一支高投机股票，你同样可以赚钱。优秀的证券分析人可以不追随市场大流而做得很好，但如果顺潮流而动，操作起来就更简单些。

      经常成功的投资者在弱市中买，在强市中卖。因为在市场疲软时，投入大量资金买入，这样可以用同样的资金换得更多的股票。相反的，投资者会在强市中将股票高价卖出。

       当股票下跌时，你应该把损失点定在10%。这条法则，多次帮助了我：把钱放在其他收益多的地方要比坚持错误的选择好得多。

有句谚语：牛市赚钱，熊市赚钱，猪市怎么办？你不可能101％的对，也不可能100％的对。你的目标应该是，在每一次大涨中，获得66·66％的机会。然后退出，重新研究新的股票。


　　感悟：成功的交易师与投资家都有严格的止损原则。从2% 到10% 不等。但截短亏损、让利润奔跑，是证券交易的精髓和必须遵守法则。

　　六，认真分析公司状况

　　纽伯格说：必须认真研究公司的管理状况、领导层、公司业绩以及公司目标，尤其需要认真分析公司真实的资产状况，包括：设备价值及每股净资产。这个概念在世纪初曾被广泛重视，但这之后几乎被遗忘了。公司的分红派息也十分重要，需要加以考虑。我对绩优公司超出10～15倍市盈率一倍的市盈率是接受的。而它们中许多市盈率只在6～10倍之间，这样对我们双方都有利。

       华尔街有两条被广泛认可的理论：增长性和价值性。纽伯格－巴曼基金就是运用我们称之为价值法则的理论投资证券市场的。它的意思是：我们购买证券，然后在获利数倍于市盈率后卖掉它。在过去是 10 倍于市盈率的。但时代在变，我也在考虑适当的增长，如果增长是 30 ％，我愿意在市盈率是 20 倍时买入，如果增长是 20 ％，我愿意在市盈率是 15 倍时买入。但一般情况下，我愿意买入市盈率比增长率低很多的股票。

　　感悟：不管公司从事哪一行，过去推动股价的是基本面，将来仍然如此，最后总是要回归基本面，总是要回归价值。股价随着盈余走，这是永远应奉行的真理。如果您想通过长期投资稳定获利，那么就应该在股价低估时买入持有。

　　七、不要陷入情网

　　纽伯格说：在这个充满冒险的世界里，因为存在着许多可能性，人们会痴迷于某种想法、某个人、某种理想。最后能使人痴迷的恐怕就算股票了。但它只是一张证明你对一家企业所有权的纸，它只是金钱的一种象征。热爱一支股票是对的，但当它股价偏高时，还是别人去热爱比较好。

　　感悟：很少有公司能够实现30－50年的持续稳定增长，好公司的股价也有涨过头的时候，如果出现非常明显的泡沫，即使是好公司，也应该卖出。

　　八、投资多元化，但不做套头交易

　　纽伯格说：套头交易就是对一些股票做多头，对另一些股票做空头。获利及风险因素与当今股市相比较而言是低的。但是相信我，当今股市相当有风险。如果你坚持做套头交易，而且确信有经验可以帮助你，记住要使它多元化，要统观全局，确信你的法则是正确的。如果要使你的投资多元化，你就要尽量增加你的收入，如资金。多元化是成功法则中重要的一部分。

　　感悟：投资原则之一是组合投资，单一品种的持仓相当于把所有的鸡蛋放在一个篮子里。不投资股票的时候，可以买点债券、债券基金和货币基金。

　　九、观察周围环境

　　纽伯格说：我所说的环境是指市场走向和整个世界环境。你需要变通我给你的那些模式，以适应你所在的市场的运作。

       长期利率的低迷，比任何其他事实都能说明经济形势的严峻。一般情况下，如果短期和长期利率开始上升，这是在告诉股票投资者：升势来了。股票不分季节，按照日历投资是没有必要的。记住，对投资者来讲，任何时候都是冒险的。对享受人生和享受投资快乐的人来说，季节虽多变，但机会随时都有。

　　感悟：不同的环境背景下，应该有不同的操作策略。拥有适应不同环境的交易系统。我们需要拥有至少两套不同类型的交易系统，来保证每年都能获取稳定的收益。

　　十、不要墨守陈规

　　纽伯格说：根据形势的变化改变自己的思维方式是有必要的。我的观点是，你应该主动根据经济、政治因素的变化而变化。至于技术上，有时我们可以控制，但有时却是在我们控制之外的。我擅长做熊市思维，我与乐观者们唱反调。但是，如果大多数人有悲观情，我就与之相反做牛市思维；反之亦然，我同时做套头交易。

　　感悟：在趋势的过程中，群众总是正确的，但在趋势的尽头，群众总是错误的。合理运用逆向思维，是股市致胜的法宝之一。

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　　自传《So Far，So Good：The First 94 Years》，中译本名为《世纪炒股赢家》