2019年5月宏观经济数据分析

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2069

收藏 2019-06-15

近日统计局公布了5月宏观经济数据。工业增加值增速继续下滑，

工业增加值的下滑同财政支出有明显相关关系。
财政预算
         1-2月    3月    4月    5月
收入 39104  14552 18995  17268
支出 33314  25315 17038  17356
ZF基金
         1-2月 3月    4月    5月
收入    9450 4850    5263 5181
支出 14374 4507    3540 5436
         1-2月 3月    4月    5月
收入    48554 19402 24258  22449
支出    47688 29822 20578  22792
盈余    866 -10420 3680 -343
以上为财政部网站上列出的收支数据，但是央行的数据显示各级财政和政府机关在银行系统
拥有巨额存款，月度变化额较大。

上图中的财政性存款为各级财政在银行系统的存款，机关团体存款中也有约80%为政府机关
存款。
            1-2月    3月    4月    5月
收入       48554 19402 24258  22449
支出       47688 29822 20578  22792
盈余       866 -10420 3680 -343
财政存款  8577 -6928    5347 4849
盈余       9443  -17348    9027 4506
2019年1-5月不计财政存款增加额财政赤字为6217，计算财政存款增加额后财政盈余5628亿。
机关团体存款2018年12月为285780亿,今年5月为298327亿,增加12547亿,五月单月增加3250亿.
为什么财政存款和机关团体存款会快速增长，中金首席经济学家梁红女士认为关键原因在于
政府从2012年开始加大反腐败力度后很多单位不敢乱花钱了。从数据上看2011年底政府存款
只有26000亿，机关团体存款11万亿，而到今年5月财政存款为52000亿翻了一倍，机关团体
存款约为30万亿，增长270%。媒体曾报道2015年军以上机关行政消耗性开支同比
下降50％以上。（为军队清房清车行动点赞
http://zqb.cyol.com/html/2016-11/10/nw.D110000zgqnb_20161110_3-12.htm）

从5月的数据来看不仅未列出的包含行政经费在内的各项支出增速低，明确列出的各项支出增
幅也很低，

      教育科技  文体  社保医疗节能环保城乡社区  农林交运  付息
支出  2565  606 253  1946  1265    549    1699    1500 887 661
增幅 3.1 1.3 7.7  -11.1 -9.1    40.8    8.8    6.2 30.4  -9.1
除节能环保和交运增速较高外，社保和医疗负增长，教育和科技增速较低。显然除了反腐败外
还有其他因素影响了财政的支出。从5月财政支出占全年支出的比例来看，今年5月的比例也较低
2019年5月财政支出17356亿占全年预算支出235244亿的比例为7.4% 。
2018年5月财政支出17003亿占全年预算支出209830亿的比例为8.1%,占实际支出220906亿的
比例为7.7%。
2017年5月财政支出16915亿占全年预算支出194863亿的比例为9.9%,占实际支出203330亿的
比例为8.3%。
2016年5月财政支出15461亿占全年实际支出187841亿的比例为8.2%。
2015年5月财政支出13124亿占全年实际支出175768亿的比例为7.5%。
2014年5月财政支出12790亿占全年实际支出151662亿的比例为8.4%。
2013年5月财政支出10266亿占全年实际支出139744亿的比例为7.3%。
当前需要在深入调研的基础上找出各级财政不敢花钱的原因，鼓励财政把该花的钱及时花出去，
同时也要看到根据财政预算加上调入资金全年赤字安排为42744亿，
（汇总中央和地方预算，全国一般公共预算收入192500亿元，增长5%。加上调入资金及
使用结转结余15144亿元，收入总量为207644亿元。全国一般公共预算支出235244亿元
（含中央预备费500亿元），增长6.5%。赤字27600亿元，比2018年增加3800亿元。
关于2018年中央和地方预算执行情况与2019年中央和地方预算草案的报告
http://www.mof.gov.cn/zhengwuxinxi/caizhengxinwen/201903/t20190318_3194653.htm）
而2019年1-5月不计财政存款增加额财政赤字为6217亿，计算财政存款增加额后财政盈余5628亿。
机关团体存款2018年12月为285780亿，今年5月为298327亿，增加12547亿，五月单月增加
3250亿，按原有渠道在今年余下的时间内把钱花出去是一件比较困难的事，需要开辟新的花钱
渠道，让利于民。笔者在此提出下面三条建议。

当前世界经济最大的变数在于美国不愿意继续保持贸易赤字。希望实现贸易平衡，在金融危机
后我国为了实现再平衡增加了很多投资导致投资率在金融危机以前的高位上继续明显攀升。
实际上在金融危机以前，我国的高投资率就已经引起了国内外经济学界的关注。清华大学
白重恩教授的研究显示金融危机以前我国的投资率虽然高，但投资回报率同样较高，大规模
的投资是可持续的。金融危机后的投资率上升主要原因在于政府主导的基建投资大幅上升的
结果，基建投资占GDP的份额从12%上升到最高20%以上。而基建投资的回报率低导致整体
投资的回报率明显下降。
资本形成率
2017 2016  2015  2014  2013  2012  2011  2010  2009  2008  2007  2006  2005
44.4  44.1 44.7 46.8  47.3 47.2 48.0 47.9 46.3 43.2  41.2 40.6 41.0
如果我们继续用提高投资率的方式来实现再平衡会导致巨大的金融风险。当前亟需用有效的
方式提高消费率，以此实现再平衡。
消费率
2017 2016  2015  2014  2013  2012  2011  2010  2009  2008  2007  2006  2005
53.6  53.6 51.8 50.7  50.3 50.1 49.6 48.5 49.4 49.2  50.1  51.9 53.6
我国消费率低的原因在于储蓄率高，诺贝尔经济学奖得主生命周期消费理论的创始人
弗兰科·莫迪利安尼同中国学者合著的论文显示储蓄率高的原因在于人口抚养比的下降，
The Chinese Saving Puzzle and the Life-Cycle Hypothesishttps://www.aeaweb.org/articles?id=10.1257/002205104773558074
中国要实现再平衡，从根本上来讲需要提升人口抚养比，尤其是幼儿抚养比。

2015年10月29日，党的十八届五中全会正式宣布“全面放开二孩政策”但出生人口在

2016年短暂反弹后2017年又开始下降，与2016年相比下降63万,2018年雪崩似下降

200万。

出生人口
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
1635 1640 1687 1655 1786 1723 1523
相关调查显示90后生育意愿明显下降，在这波由于政策原因带来的生育高峰过后，人口出生率有显著下降的可能。近30年来，我国一直居于低生育水平国家行列。目前，按照原国家卫计委的官方说法，2016年我国总和生育率在1.7以上，低于2.1的更替
水平。而2010年第六次人口普查时，我国总和生育率为1.18。生育率低下不仅会加重
养老负担，人口结构老龄化对经济增长和创新也有不利影响。调查显示中国家庭生育
意愿低的原因主要在于经济压力，卫计委调查发现，由于经济负担、太费精神和无人
看护而不愿生育第二个子女的分别占到74.5%、61.1%和60.5%。为什么普通老百姓
感到经济负担重？来看数据，2018年统计公报显示全年全国居民人均可支配收入28228元，
全年全国居民人均消费支出19853元，以此分别乘以人口总数得出2018年居民可支配
收入总额为393780.6亿，2018年居民消费总额为276949.4亿，以居民可支配收入总额
为393780.6亿减去2018年居民消费总额为276949.4亿余额为116831.2亿，但2018年
城镇居民买房花了126393亿，加上农村居民自建房投资（2017年为9554亿），居民
收不抵支约2万亿元。梁建章先生的研究显示补贴生育已经成为发达国家的通行做法。

http://finance.sina.com.cn/zl/china/2018-07-12/zl-ihfefkqq7500941.shtml
梁建章：至少要用GDP的2%到5%来补贴和奖励生育

建议彻底废除计划生育，转为鼓励生育，同时拿出1万亿鼓励生育。1万亿钱是不少，约
为今年GDP的1%，但这笔钱花出去后不仅能够提高消费率使国民经济更平衡，减小金融
风险，从长远来看也为未来的经济增长储备了更多劳动力。当前我国出生人口雪崩似
下降，而印度每年出生人口2600万，鼓励生育实有必要。

其次，提高医疗报销比例。OECD国家的个人卫生支出比例一般在20%左右，只有美国明显例外。

但美国的人均医疗费用明显偏高，导致美国的竞争力严重受损，根据美国外交关系
协会的一份报告每辆通用汽车中所包含的医保费用多达1500--2000USD
（https://www.cfr.org/backgrounder ... -us-competitiveness）
远高于日本。

不仅费用偏高，美国的人均寿命在发达国家中国排倒数第二。

为什么美国医疗个人付费比例高效果还不好，原因在于医疗有别于其他普通商品。

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insight

2019-6-15 21:05:53

一、疾病会传染，最典型的莫过于非典，如果医疗靠个人付费，总有穷人会看不起
病，得不到及时治疗，不仅自身疾病会恶化，还可能传染，清洁工得了非典完全可
能通过写字楼的电梯传染出去，后果会是一场灾难。因此，对传染病主要国家大都
是免费治疗。二、小病不及时治疗会拖成大病，所需治疗费用成倍增加。三、病人
没有还价的能力。心脏病发作送医后医生要收一万，病人家属能还价吗？所以现在
都是采取病人先治病最后账单由国家或保险公司来支付，因为后两者的规模和实力
都比普通医院大得多，具备还价的专业知识和能力。所以医疗如果像普通商品一样
搞完全市场化，结果会是一场灾难。从各国长期摸索的实践结果来看个人支付20%
是比较合适的，我国2018年个人支付比例为28.73%，

如果将个人支付比例降至20%，约需要财政多投入5000亿元。

最后，在去年减少5000亿个人所得税的基础上择机再减少5000亿个人所得税。

当前美国长短期国债利率倒挂，

营建支出负增长，

信用卡违约率创7年新高，

我国只要做好自己的事情，特朗普要加税会冒极大的政治经济风险。

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2019-6-17 10:06:59

分析有些乱，这段很不错。
为什么普通老百姓
感到经济负担重？来看数据，2018年统计公报显示全年全国居民人均可支配收入28228元，
全年全国居民人均消费支出19853元，以此分别乘以人口总数得出2018年居民可支配
收入总额为393780.6亿，2018年居民消费总额为276949.4亿，以居民可支配收入总额
为393780.6亿减去2018年居民消费总额为276949.4亿余额为116831.2亿，但2018年
城镇居民买房花了126393亿，加上农村居民自建房投资（2017年为9554亿），居民
收不抵支约2万亿元。

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