中美贸易摩擦并未拖缓我国 5G 建设进程。近期，中美贸易摩擦升温、华为进入美国实体名单等事件引起市场关注，投资者对于“在中美贸易不确定性背景下如何继续发展 5G产业”这一问题较为关心。
我们认为 5G 发展应该分国内、国外分别看待。华为、中兴在 5G 技术与商用能力上领先全球，中美贸易摩擦很难撼动华为在通信设备上的领先优势。国内方面，工信部宣布近期将发放 5G 商用牌照，体现了我国 5G 建设进度没有受到明显影响。在牌照之后，运营商即可进行 5G 商用，相比此前 2020 年商用的目标，甚至会有所提前。网络的提前建设有利于华为，华为目前商用准备较充分，单月出货基站数已达 2 万左右。而中兴也有望受益于国内 5G 建设。诺基亚、爱立信在国内的 5G 建设中由于准备相对较慢，份额可能较低。国外方面，部分运营商如欧洲抉择是否采用华为 5G 设备将导致 5G 建设放缓，而日本等国放弃使用华为设备有可能导致华为 5G 份额下滑。另外，4G 网络由于海外存量较大，性价比高，替换成本高，因此华为在海外 4G 份额短期将不会明显下滑。
半导体是基站的核心部件，是基站价值量占比最大的组成部分。5G 宏基站主要以 AAU+DU+CU 的模式呈现，其中 AAU 是原本的射频部分 RRU 叠加有源天线所组成，同时基带部分 BBU 分立成 CU 中央单元以及 DU 分布处理单元。其中 AAU 主要半导体芯片隶属于模拟大类，如射频芯片（滤波器、功率放大器、射频开关等），而 DU/CU 主要以数字芯片为核心（如基带处理芯片等，具体形态为 ASIC 或 FPGA）。DU/CU/AAU 都配以电源管理芯片以保证供电持续稳定。基站内光纤传输，光电接口芯片同样必不可少。


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