核心观点：

上周A股市场明显走强，上证综指重回3000点，涨幅达到4.2%。我们在之前的报告中分析过1季度权益市场表现较好的四个原因：其一，货币政策的宽松预期；其二，中美经贸摩擦矛盾缓和；其三，国内政策重回稳增长且预期有效；其四，中央重新定位金融市场以及科创板的横空出世。2季度以来市场的弱势其实与上述前三项因素的变化有关。国内政策边际微调，基本面数据恶化，中美经贸关系再度恶化。

上周市场情绪的改善其实也是这三项因素边际好转的结果。首先，6月美联储议息会删除对未来利率路径“保持耐心”的说法以及散点图中有7位官员认为2019年将降息两次，使得市场的降息预期继续升温。其次，中美元首通电话，有沟通经贸磋商才能继续，3000亿美元商品关税缓征才有可能；最后，上周的国务院常务会议重提“六个稳”，强调了“稳投资”的重要性，这是国内宏观稳增长加码的明确信号。

受上述因素的影响，上周不仅A股反弹，其他人民币风险资产价格也明显上升，美元兑人民币汇率升值664bp，升幅达到1个百分点，螺纹钢、动力煤等黑色系商品期货价格明显反弹。