要点总结

1. 通过数据分析，发现短期内比特币与传统投资标的存在一定的负相关关系，并且半年内的负相关关系要强于一个月的相关性关系；此外短期内比特币价格与美元指数走势方向相同；而在波动性方面，比特币相对于其他资产标的波动性最高。

2. 5月-6月份，比特币价格波动较大，从6000美元上升至9000美元后回落至8000美元左右的水平；整个市场市场方面，比特币市值占比徘徊在55%左右，相较于去年同期上升了约15个百分点。

3. 比特币衍生品交易活跃度继续增加，CME比特币月交易量已经超过Coinbase所有币种月交易量，未来衍生品交易可能会持续增长。

4. 稳定币方面，美元锚定稳定币普遍出现溢价情况，其中USDT平均溢价最多，达到3%，而表现最差的为PAX；除却美元锚定稳定币外，以ETH锚定的稳定币DAI在稳定币里价格波动范围最大。

5. 链上交易活跃度与价格表现依然呈现高相关度；比特币平均挖矿难度在5月-6月份增加较多，与历史同期价格相比，平均难度提升较多；背后原因是全网算力增加，挖矿活跃度相比于历史同期价格更为活跃；而活跃度增加的原因在于1.市场挖矿参与度提升，2.矿机的迭代升级，相比历史同样成本能够提供更多算力。

6. 技术方面，比特币闪电网络通道中比特币数量接近1000个，相较于5月初提升了接近20%；此外，闪电网络还推出了新的Loop Out功能，能够有效提高单个节点的通道负担；而比特币侧链Liquid合作伙伴持续增加，本月又增加了14名合作伙伴，包括Blue Fire Capital, BTC Trader, Cobo等；同时比特币核心开发者在GitHub上公布了比特币0.19.0版本的路线图。

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1. 宏观分析1.1 另类投资标的

根据黑石集团的报告，21世纪虽然只过去了一小部分，但是全球市场已经经历了两次严重的市场下滑和两次严重且痛苦的复苏过程。这样的经济下滑给投资者最大的感觉便是全球经济增速的放缓，市场中存在大量不确定性以及传统的投资选择已经不能满足投资者的选择。

随着新型资产类别的兴起，除去传统的投资选择之外，另类投资逐渐受到投资者的青睐。根据沃顿商学院Christopher Geczy的定义，传统的做多股票或者债券以外的投资均属于另类投资的范畴。在投资者做出投资决策的过程中，无可避免的会倾向选择更高的收益，避免利率上涨带来的影响，寻找免受市场波动的避风港其中之一的资产又或者是几点组合的资产。

伴随着目前的市场情况，债券投资的收益在利率水平较高时往往收益不佳，而其他传统的投资资产之间的多元化也逐渐消失，国际股票，投资类美国债券，大宗商品等资产与标准普尔500指数之间的关联度都已经提高。此时另类投资由于其本身的特点已经被众多投资者视为是对传统投资的潜在补充。

传统投资将敞口暴露给“市场”，以此获得稳定的市场“贝塔”，而作为投资组合的一份子，另类投资同时有潜力为投资者提供更高的“阿尔法”。

近些年，比特币作为一种投资另类投资标的已经愈发清晰，KiHoon Hong（2016）和Baur et al.（2015）分别从比特币与传统资产的关联度，以及比特币用户交易的行为特征分析，判断出比特币已经开始作为一种投资资产而非是一种“货币”被人们所接受。