一级市场 Biotech 融资 18 年再创新高。Biotech 起步于创新药，往往还没有产品上市销售，只能依靠融资投研发。由于在研管线数量不多，这类企业往往专注于研发的某些核心环节，其他环节只能依赖 CRO，研发外包率很高。随着 08 年外企裁员、15 年集中审评，国内的 Biotech 公司如雨后春笋般涌现。18 年内资 Biotech 通过一级市场融资额为 826 亿元，同比大幅增长 79%，并且 19Q1 同比继续增长 19%。18 年内资 Biotech 在国内开展的 1-3 期临床试验约 284 例，占内资药企比例为 38%，逐年提升。
科创板设立+港交所放开限制，拓宽 Biotech 融资渠道。截至 19 年 5 月底，港股共有 8 家 Biotech 上市，合计募资 210 亿元。另外，共有 24 家医药企业科创板上市申请获受理。Biotech 公司融资后，将大力加大研发投入。例如，百济神州在 18 年完成 62 亿元融资后，当年的研发投入高达 47 亿元。
我国规模以上医药制造企业研发投入 17 年增长 28%。自 15 年开始的新一轮医改，几乎重构了医药全流程的监管体系，所有环节的政策均体现鼓励研发、临床价值导向的原则，奠定了内资药企研发外包需求高增长的基础。根据国家统计局公布的规模以上医药制造企业收入和研发强度数据，我们测算出 2017 年规模以上医药制造企业研发投入增速高达 28%。上市医药制造企业 18 年研发投入增长 32%，研发投入强度为 4.93%，逐年提升。


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