金融经济学  第1讲 03资产和资产的回报率

1.资产的未来收益  二叉树模型

currrent      futurepayoff

      q         Xu

P

      1-q       Xd

P：交易价格  Xu：未来资产收益1   q：Xu的发生概率

2.资产定价问题


给定Xu和Xd，以及各自概率q和1-q，如何确定P？
（Xu，Xd）→ P？

Xu和Xd的确定是一个更复杂的问题，远远超过金融经济学的研究范围
例如一个上市公司股票的收益，要考虑上市公司的所处行业、经营策略、管理层的想法、行业竞争状况、宏观经济的环境等等因素。

金融经济学中，研究资产定价时，认为Xu和Xd给定。


3.资产回报率


ru=Xu/P-1   rd=Xd/P-1

期望回报率
E(r^)=q·ru+(1-q)·rd
= q·( Xu/P-1) +(1-q)·(Xd/P-1)
=1/P·[q·Xu +(1-q)·Xd]-1
= E(X^)/P-1
资产定价问题也可以表述为：
（Xu，Xd）→ E(r^)？

资产现在价格越低，其期望回报率越高
好资产的期望回报率低，坏资产的期望回报率高。