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可转债投资：


卖不卖和是不是新上市没有关系，还是取决于转债合理的估值。一般新上市的反而由于不在转股期内，很容易造成折价。简单说下，市场能给与转债的价格下限一般是债底，由于转债的利息低于纯债券，按5%的收益率折现的话，债底一般在90到95，取决于票面利率的高低，然后市场在债底上加一个看涨期权的溢价，最悲观的时候期权价值给的很小甚至0，有意愿下调转股的或者波动大的股票，期权价值就会高一些。


总体来说市场最悲观的给与转债的价格在债底。如果有大规模的牛市行情，市场能给与转债价格的上限就在正股价格。合理的区间在上限和下限之间，价格越低，安全边际越高，安全边际的反面是对应的预期年化收益率，预期的收益率越低，可容忍的合理价格就会越高。格力转债这样的转债，由于正股价格远低于转股价格，公司又没有太大的动力下调转股价格。这类转债其实可以看成是债券，对于债券来说，5%的年化收益算合理区间，总不能指望债券能一年有个百分之几十的收益。


转债的配置方法之前总结过有三种：一是到期收益率高的转债，二是买入优质公司的转债，三是买入有概念题材的垃圾股转债。第一种预期年化收益率5%-10%吧。纯债收益+潜在的期权价值收益。这种策略关注企业偿债能力。第二种预期年化收益率10%-15%吧。一般优质的公司正股一般能有年化10%-15%的收益，转债由于溢价的存在，收益率低于正股。这种策略要分析公司基本面。第三种预期年化收益率在15%以上。这种算是投机，但是在A股行情下，可能是收益率最高的一种策略，买入有题材的，转债价格低的，溢价低的转债。


如果以略高于债底的价格买入转债，相当于白送看涨期权，理论上由于垃圾股波动大，而期权定价影响因素最大的就是波动率，所以此时的期权价值是很高的，垃圾股又愿意下调转债价格，不管跌多深，只要配合一波下调转股价之后正股上涨，收益不会太差。因此价格合适的时候买入垃圾转债是很好的策略，但要关注违约风险，一般垃圾股偿债能力弱一点。看个人风险偏好了。风险偏好低就买价格低点的，溢价少一点的。高评级的可转债正股一般质量都不错，市场给的溢价也会比较多，假如持有正股的年化收益率在10%-15%，那么转债持有者的收益率是要低于持有正股的投资者的，也就说年化收益率会小于10%-15%，但是回撤会很小。从长远来看，正股质量好的股，长期来看是上涨的，因此此时只降低了波动，没有提升收益，而且在A股市场持有正股还有额外的打新收益。