第四章 套利和资产定价

把分析从Arrow-Debreu的特殊形式拓展到一般情况，探讨证券价格的基本性质和基本的定价原理。

P49 复合证券的支付向量比较复杂。冗余证券：剔除它后，可以用其他证券组合出相同的支付。有或没有冗余证券不影响市场结构。当市场没有摩擦时，冗余证券没有意义，但当市场存在摩擦时，要用其他证券来复制它需要额外成本，它的存在是有原因的。

因此，当市场存在摩擦时，冗余证券的准确定义应是它的存在与否不影响均衡配置。

下文中，如无特殊说明，我们默认市场无摩擦

P52 满秩的证券市场结构与Arrow-Debreu证券市场是等价的，是完全的（满秩矩阵可以通过初等变换变为单位阵）。

定理4.1 当且仅当具有独立支付的证券数等于状态数时，证券市场是完全的（方阵才能满秩）

P53 套利，支付矩阵X到证券价格向量S的映射称作资产定价关系

套利机会：（1）价值（成本）非正 （2）支付（收益）非负