招商证券-电力行业2月月报（下）：3月份建议关注主题投资机会-100301
内容提要：
       陆续有上市公司公布  09  年年报，基本符合预期。煤价上涨和发电量提升相互影响，一季度火电公司业绩有一定的不确定性。水电公司由于南方普遍干旱，业绩不会太好。3  月份我们建议关注主题投资机会，如区域性主题投资，新疆板块的天富热电、滨海新区板块的滨海热电等；行业性主题投资，受益于脱硝概念的九龙电力、受益于特高压建设的金马集团等。
        三家重点公司公布年报，基本符合预期。宝新能源、申能股份和建投能源三家重点上市公司公布了2009  年年报，每股收益分别为0.49  元、0.55  元和0.08元，前两家基本符合预期，建投能源业绩略低于预期。2009  年利用小时低迷对火电企业盈利增长不利，四季度煤价大幅上涨也造成燃料成本增幅较高。
        陕西省制定能源“十二五”规划思路。根据国家能源局的统一部署，陕西省研究制定了能源“十二五”规划思路：以陕北大型煤炭示范基地建设为契机，稳步提高煤、油、气等一次能源产品产量，重点发展煤电一体化、煤化一体化、油炼化一体化和煤炭生产与煤机制造一体化，提升资源综合利用水平和效益，实现能源强省目标。虽然国家“十二五”规划尚未出台，作为全国第一个出台的省级能源“十二五”规划思路，对我们预测国家能源“十二五”规划有借鉴意义。
        电力板块  2  月份以来跑赢大盘0.5  个百分点。电力板块2  月份以来跑赢大盘0.5  个百分点，过去六个月跑输大盘9  个百分点。目前电力行业2010  年平均市盈率为23  倍，高于金融服务、采掘、建筑建材、黑色金属、化工、房地产、交运设备等行业；电力行业平均PB  为3.0  倍，高于黑色金属、金融服务、建筑建材三个行业，在23  个行业中处于中偏下的位置。        3  月份建议关注主题投资机会。一季度火电公司业绩有一定的不确定性，水电公司由于南方普遍干旱，业绩不会太好。主题性投资机会依然较多，例如区域性主题投资，新疆板块的天富热电、滨海新区板块的滨海热电等，行业性主题投资，受益于脱硫脱硝业务的九龙电力、受益于特高压建设的金马集团等。
目录：
一、公司动态及分析.......................................................3
1、三家公司公布 09 年年报，业绩基本符合预期 ........................... 3
2、部分公司资本运作稳步推进 .......................................... 3
3、部分公司披露机组相关信息 .......................................... 3
二、行业动态及影响分析................................................... 6
1、陕西省制定能源“十二五”规划思路 .................................. 6
2、春节期间电力系统运行平稳 .......................................... 6
3、国家电网公司全面部署特高压工程建设工作 ............................ 6
三、行业估值与国际估值比较............................................... 9
1、电力板块 2月份以来跑赢大盘 0.5个百分点 ............................ 9
2、不同板块的 PE和 PB比较 ........................................... 10
四、3月份建议关注主题投资机会 .......................................... 11