风险溢价（risk premium）是风险资产的期望回报率超出无风险资产期望回报率的部分，是对风险资产持有者承担风险的补偿。这里要务必注意，风险溢价是用期望回报率（也就是事前回报率）之差来计算的。对事后回报率不能谈风险溢价。在上面的这个算例中，风险资产的风险溢价应该是 E(r)-E(r
f
)=14%（=25%-11%）。用r
a
-r
f
或r
b
-r
f
来计算风险溢价是错误的。  
在资产定价中，我们都是站在现在，试图用资产的期望回报定出资产现在的价格。在期望回报给定后，只要再找出期望回报率，就能得到资产现在的价格。这里的期望回报率就是我们这一讲一开始说的贴现率。由于无风险回报率在现在就确定可知，所以风险资产定价的关键是找出其风险溢价。有了风险溢价，就有了期望回报率，也就有了资产价格。