A股公司跟踪研究学习——先导智能纪要——毛利率同比大增，Q2单季环比略有下滑，主要系锂电业务（毛利率43%）占比下降（由89%降至84%）带来的结构性变化，光伏业务（毛利率34-35%）占比有所提高（到10%左右）；此外3C业务毛利率48%，薄膜电容器39%，整体毛利率维持正常水平。

研发费用占比提高至11%。其中60-70%投入在锂电整线的研发，其他布局在3C、光伏、燃料电池、汽车等业务；研发人员持续增长。预计下半年研发费用占比还会持续高水平；财务费用率下滑，主要系公司经营性现金流净额为1.8亿，同比+125%（加大回款，同时做了银行承兑票据贴现）。

订单：6月底在手订单在55亿左右（其中CATL15亿），Q1新接15亿，Q2新接10亿，金额较接近导致预收账款变化不大；同时针对个别连续服务的客户，应收和预收相抵消的现象还存在。

存货：发出商品比例略有提升，公司维持在满产状态；公司的存货周转天数从上年同期的534天大幅缩短至423天，下游的验收周期在变短，这也是以后的趋势。

泰坦收入同比略有下滑，主要系2017年下半年开始在手订单较多（包括格力大订单），都在2018年确认收入，是收入高峰期，且存货周转快到时18年净利率较高（30%）。2019年收入确认和净利率（22%）都回归正常水平。目前在手订单15亿，上半年新接订单比上年同期略有下降。

海外项目进展：CATL德国和Northvolt预计都将在2020年上半年落地订单；Northvolt预计2019年下半年会先给10%的设计费，变成公司的预收款。