1.腾讯公布2019年二季报，营业收入与Non-GAAP净利润均同比增长，但单独来看，旗下主要业务板块均不能作为引擎拉动增长。
2.广告业务的瓶颈不是短期能解决的：我们认为腾讯广告最大的问题是组织结构不清晰、内部协同不畅；仅仅依靠新增广告位不能解决问题。在长期，微信小程序电商可能带来巨大的CPS广告增量，然而这不是一蹴而就的。媒体广告可能在三季度出现季节性的回暖。
3.控制费用有一时之效，但不是长久之计：二季度销售费率同比下滑4pct，对利润有重要支撑作用。然而，这并非长久之计，因为游戏、金融科技、企业服务以及海外业务都需要巨大的市场投入。未来几个季度，腾讯在成本和费用端将持续面临压力，营业利润率很难环比提升。
4.广告收入的下一波增长，仍然需要依靠微信——只有微信，才具备最高的用户黏性、最完善的生态系统；只有微信，才拥有富余的潜在广告位；只有微信，才能在广告模式上做出创新。
5.抖音的口号是“发现美好生活”，快手的口号是“看见每一种生活”。世上有人喜欢“潮”，就会有人喜欢“真”，所以两家都有生存空间。