【出版时间及名称】：国泰君安-建筑节能行业深度研究：Low-e玻璃前景可期
【作者】：国泰
【文件格式】：PDF
【页数】：16
【目录或简介】：
我国建筑能耗约占全国总能耗30%以上，建筑单位能耗水平是欧
洲的四倍，美国的三倍，不节能建筑占到95％。通过门窗传热能
源消耗约占建筑能耗的28％，通过门窗空气渗透能源消耗约占建
筑能耗的27％。未来我国建筑节能的关键是门窗节能。
􀁺 Low-E 玻璃对短波辐射基本透明，使紫外线和可见光基本通过，
而对长波红外线辐射则不能通过。即冬天保持室内热能，使其难
以向外散发，而夏天将室外高温散发出的大量热辐射阻挡在外，
使其难以进入室内，做到“冬暖夏凉”，从而具有优异节能效果。
􀁺 自 70 年代世界各国政府采用各种政策推进建材节能，推进了low-e
玻璃的使用。其在国外的使用率很高。在德国，low-e 玻璃的使用
率达到92%，韩国为90%，波兰为75%。目前我国节能玻璃的普
及率仅为10%左右，low-e 玻璃的普及率只有2%左右，空间大。
􀁺 2002 年以后我国出台了很多建筑建材节能的政策。2006 年针对玻
璃了出台的《关于促进平板玻璃工业结构调整的若干意见》鼓励
使用low-e 玻璃。今年两会九三学社提交的“关于推动我国低碳
经济发展的提案”已经被列为会议一号提案。建筑节能再起波澜。
􀁺 Low-e 玻璃主要为：（1）离线Low-e 玻璃不能单片使用或存储，
可以根据要求的颜色一次生产完成，主要用在商业楼宇等高档建
筑上；（2）在线Low-e 玻璃可以单片使用、长期储存、不易变质，
颜色仅为灰蓝色和净色两种，品种简单，主要应用于民用建筑。
􀁺 目前国内仅有两条左右在线Low-e 玻璃生产线，其他大部分为离
线Low-e 玻璃生产线生产线。以龙头公司南玻为例，80%市场为
公装离线市场。以2009 年我国建筑竣面积计算，若仅40%中空的
玻璃或热发射镀膜改节能玻璃换成LOWE 就是4000 万平方米。
􀁺 南玻 Low-e 工程玻璃2009 年产能1350 万平方米左右，高端工程
玻璃50%市场占有率，是绝对行业龙头（品牌是重要竞争优势）。
目前规划在建1140 万平方米，到2012 年Low-e 工程玻璃产能几
近翻倍，其中有900 万平方米大板镀膜玻璃主要针对民用市场。
􀁺 南玻 2010-11 年EPS 为0.97、1.11 元，同增44%、27%，2010 年
PE 为21.3 倍，远低于玻璃、低碳经济、新能源板块29.3、28.6、
29.5 倍。目前公司股价尚未有充分反映公司盈利高增长趋势，以
及未有享有建筑节能主题高PE，建议谨慎增持，目标价格26 元。