A股公司跟踪研究学习——兆易创新纪要

上半年公司实现营业收入12.02亿元，同比增长8.63%；实现净利润1.87亿元，同比下滑20.24%。公司表示，二季度单季实现营业收入7.45亿元，同比增长31.98%，实现净利润1.47亿元，同比增1.19%。公司上半年业绩下滑主要是受到一季度业绩不佳的影响。

上半年净利润下滑主要受研发费用大幅增长等因素影响。上半年，公司研发费用达到1.4亿元，相比去年同期增长74.42%。研发费用增长是个趋势，会在研发投入上不断加大。

资产减值损失主要是存货减值，主要是有部分呆滞存货，本期基本上全额计提了，这个不是长期的趋势。

净资产增加主要来自思立微并购增发的股份以及当期利润。

Flash部门：

Flash在二季度针对有高性能要求的应用领域推出了国内首颗符合JEDEC规范的8通道SPI产品，相比以前的产品有8倍提升。

4月份单月的营收创造了历史新高，维持了逐月创新高的态势，未来Nor Flash前景看好，主要是以穿戴式产品为代表的设备，以及5G为代表的 Nor Flash市场需求非常旺盛，供应可以看到比较紧张状况。

Nand占比较小，在Q2持续加大对Nand产品研发的力度，在24nm工艺基础上开发以消费类为基础的产品，目前产品取得的进展比较显著。

MCU部门：

Q2反弹非常好，跟一季度比单季度成长超过40%，主要是Q1我们客户有很大库存，Q2库存清的差不多了，6月单月出货超过1050万颗，创造了历史新高。国内比较大的企业，受到贸易战以及国产化趋势的影响，很多都会来找我们。

成功研发出全球首颗通用RISC-V MCU GD32V产品系列，创新使用RISC-V架构内核开发通用MCU，这个对我们兆易未来有比较重要的影响。

思立微：

Q2完成了产品升级换代，推出了特变电容，屏下光学有第二代的升级，推出了芯片级别封装产品的模组，现在已经进入了量产导入阶段，针对5G手机超薄的屏下光学也进入了量产导入阶段，其他新产品开发也非常顺利，陆续会在下半年或者明年上半年看到我们有新产品推出。

Q：国产替代趋势对兆易影响？

A：国产替代对兆易的影响是正面的。

Q：Nor Flash需求？

A：TWS耳机明年还会增加，供应链来看，客户需求对Nor Flash进一步上升。

Q：组织架构变化之后，后续协同发展思路？

A：兆易原来以存储为主到现在以IOT未来为中心，我们未来十年和二十年主要驱动的主轴是IOT，近期围绕IOT很多机会，比如5G这些都会有很大机会，穿戴市场就是IOT一种应用的场景。

Q：MCU成本是个比较大的竞争力所在，新架构发布之后对于后续产品降低成本有什么指导意义？

A：内核在MCU成本占比较小，我们发布RISC-5是看准海外市场，我们做ARM是比海外晚了多久，我们做risc-5是希望和国外竞争对手在统一起跑线，我们现在成为了第一家做32位通用MCU的。因为以为我们国内一直是跟随者，这次我们比市场上其他人早了差不多半年时间。Risc-5对于我们走出中国市场，追向海外是非常有帮助的。

Q：Nor上半年按照应用拆分？

A：我们没有做这方面划分，从定性来看，可穿戴是目前Nor增量主要驱动力之一，可穿戴是主力。

Q：未来5G对于Nor增量？国内客户进展？

A：5G带动对于Nor Flash我们还是很期待，这个主要来自基站需求，从512M到1G，但是目前我们还没有这个范围的产品，我们希望明年能推出产品满足客户需求。

Q：研发费用绝对值是否有目标？

A：研发费用会按照销售额10%-13%比例，在研发费用上不光工资增长和股权激励，我们也会多投设备和原材料，这些也会增长。

Q：上半年Nor收入占比多少，具体多少？

A：跟以往的比例差不多，和年报披露没有很大的变化。

Q：指纹识别导入时间安排？

A：已经有客户在导入了，5G手机是新的机型，按照客户的研发周期是在4-6个月会上市。

Q：TWS耳机Nor价格走势？

A：目前是从过往一直是在下跌，到现在我们认为应该是触底了，因为现在供需关系导致Nor处于稳定状态。过去一年半Nor持续降价，供应端库存去化非常迅速，Q3是旺季。

Q：MCU公司对于海外市场布局？今年下半年预计做到多少？

A：并不完全针对海外，中国RISC-5需求也比较大，国内也是比较有竞争力。我们做MCU海外是一个非常长期的过程，我们在海外是布局了超过5年，我们相信MCU在海外市场成长会较快，但是在下半年可能不会反映很大的业绩增长，我们现在重要的是把品牌做出来。

Q：公司Nor Flash的55nm进度？在各家晶圆厂拿产能情况如何？

A：Nor Flash我们55nm开发还是比较顺利的，在产品开发正在密集进行，预计在Q4量产。55nm开发对兆易是非常重要的里程碑，因为在大容量上65nm我们很多产品都封装不进去，很多可穿戴产品，芯片尺寸是客户是否采用你的芯片第一个依据。

我们和武汉新芯早没合作了，重要合作是中芯国际和华力微。每个晶圆厂的产能扩张是有确定的计划，我们是希望晶圆厂扩产更多。

Q：Nor看起来供给比较紧张，如何看待国内竞争状况？

A：Nor在国内的需求还是非常旺盛的，主要是反映在新的应用带动数量的增加。穿戴设备和IOT模块都带动了Nor Flash需求增加，今年整体的需求增加上来的有点快，目前来看Nor我们认为供应还是比较紧张的。

Q：有什么事件会让Nor价格往上走？

A：现在需求超过我们供应能力，价格什么时候反转不太好预测。

Q：指纹识别方面思立微是用自己算法？

A：我们一直用混合算法，有些用自己的，有些用第三方的，逐步会加大自己的算法。

Q：超薄会是趋势吗？

A：客户对5G手机使用超薄指纹还在探索，我们有两套屏下指纹方案，一个是超薄，这个比较适用高端的手机，一个是CMC模组，这个是wafer封装的，成本会更加优化。超薄的话对很薄的手机需要把中框减薄，对超薄手机有挑战，CMC模组不受到这个限制，对电池空间的谦让度比传统的COB模组要小很多，不会引起太大的干涉，CMC模组也是未来5G手机一个很好选择。目前CMC模组是我们独家设计和供应的。

Q：战略布局？边缘计算和连接方面是否有技术储备？

A：我们围绕边缘有存储、计算、传感等，边缘计算包括了各种传感器信号的融合，信号收集之后还需要传输出去，所以需要连接，这构成了我们完整的解决方案，这几个方面我们都是有布局和研发投入的。第一季我们研发投入大增，一个重要的就是连接上的投入，明年会发布连接的MCU。

Q：Nor和MCU毛利率？

A：整体看毛利率比较平稳的，可以参考去年年报，和去年差不多。

Q：车载布局？

A：车载产品导入周期比较长，国际品牌大客户导入需要2-3年。我们在汽车前装今年有些产品完成了全系列产品的认证，现在这块增长势头非常好。

Q：现在Nor容量的分布？全系列都出现供需偏紧吗？

A：供需紧张是全面的情况，因为我们会根据需求调整我们的供给，是总量的供给紧张。我们现在出货容量占比没有准确的数据，那个容量需求比较紧张会迅速做调整，主体来看还是128M的。海外占比今年提升的幅度会比较大，今年在海外市场扩展取得的成果比较显著。

Q：DRAM研发进展如何？屏下指纹出货量？RISC-5是否有和产业链下游合作？

A：DRAM公司有比较详细计划，项目还在进行中，还没有到可以和大家介绍的情况。研发费用10%-13%是考虑了DRAM项目的。屏下光学出货量相对去年有增长，下半年相对上半年也会有增长，你可以看到所有的产品都是围绕着品牌客户的。RISC-5是我们MCU百货里面非常重要的一环，我们有和客户谈RISC-5，我们做RISC-5是通用的，应用范围是要看用户来决定的。

Q：思立微业绩承诺？

A：目前看来是正常轨道上的。

Q：股票解禁以及减持计划？

A：股权激励方面6月29号解禁了第一批限制性股票的第二次解禁，这部分会减少比较多费用，9月份会解禁第二期限制性股票的第一次解禁，这两次解禁之后不会成本不会再计入公司费用。我们目前还没有非常明确减持计划，尽量不要对市场造成影响。合肥长鑫已经公告了3亿的债转股的协议，会在可以转股的时候去转股。