A股公司跟踪研究学习——迈瑞医疗纪要

业绩预告概览

业绩概览：9M19预计实现收入118.22-128.50亿元，同比增长15%-25%，实现归母净利润34.76-37.66亿元，同比增长20%-30%；单三季度预计实现收入39.92-43.39亿元，同比增长15%-25%，实现归母净利润12.30-13.32亿元，同比增长20%-30%；全年预计收入增速为15%-25%，归母净利润增速为20%-30%，维持相对稳定。

问答环节

1.高端产品三季报增长情况？

高端增长仍然迅猛，其中监护线里N系列国内接近翻番，海外是接近40%的增长。影像线里R系列国内增长超50%。IVD线里化学发光增速比中报有进一步提速（1H19增速约80%），增速超80%，发光前九个月装机台数还是业内第一。五分类血球和高端生化增速也有改善。

2.全年预期及各业务线预期？

全年预计收入增速15%-25%，归母增速20%-30%。分产线看，监护线预计延续好的增长势头；IVD三季度有所改善，预计下半年继续提速；医学影像略有改善。分区域看，国内增长预计非常显著，受益于分级诊疗、县级医院改造等，预计国内市场继续引领集团增长，海外也不差，预计也会不断改善。

3.海外市场本土化进展及增速？

海外今年整体超预期，去年海外整体是约16%的增长，公司预计3年的时间内国际增速超过国内，今年海外是预计接近20%的增长，目前如期完成目标。海外营销人员还在增长，本土化工作如期推进。

4.公司对流水线的计划？

今年是第一年开始装，全年预计装8-10条，会不断加大流水线的学术推广力度。

5.化学发光三季度进一步加速的原因？

公司原来预定目标是进口替代明年才开始，但是今年提前了，主要因为480产品装机速度远超市场和公司预期，目前对行业第一罗氏还没开始替代，但是对第2-4名已经开始替代了。累计前三季度，公司的化学发光已经上位IVD里第二大业务，赶超生化。

6.彩超产品线情况，未来是否会加速及高端R系列在海外的增长情况？

9M19高端彩超R系列国内增速50%以上，海外增长也较快。彩超全年预计下半年比上半年好，前三季度还是10%-15%的增长区间，预计全年完成度比这个要好。民营三季度起色不明显，但是四季度预计比前三季度要好，民营需求长期预计没有问题。

7.三季度研发费用投入情况？

研发费用一般都是第四季度最高，全年预计研发费用率还是维持10%左右。

8.三季报毛利率及下半年的情况？

毛利率绝对数上三季报与中报基本持平，但同比下降幅度略有收窄。关税是从去年7月份开始收的，所以同比来看，下半年关税的影响小了。毛利率未来公司预计维稳，不会大幅提升。16-18年时毛利率增长较快是因为做了非核心业务的剥离，降本增效等工作。

9.汇率对三季度的影响？

相比中报，汇率正向贡献少了，因为3Q19汇率同比增幅没有上半年那么大。

10.中国器械市场有工程师红利、与上游电子产业链协同等优势，有没有量化的数据支持？

中国相对高端的工程师数量每年新增20000人，冠绝全球，美国不可能找到这么多工程师。

11.与药品相比，国内器械市场规模还是较小，未来能达到多少体量？

过去几年国内器械行业还是保持20%左右的增长，超声目前是村卫生室都能用，普及率还有想当大的空间。中国器械市场规模与药品比提升潜力较大。

12.如何看待未来POCT与大的仪器在基层市场的竞争情况？

中国长期的IVD业态还是以公立医院检验科承接项目为主，POCT有其自己的市场，但是长期来看还是一个支流的地位。POCT不太适合迈瑞，迈瑞做这个领域也没有什么优势。