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学习和投资心得：
五大品质因子估值法：
在市场中不同行业，不同企业的质量有较大差别，这也会表现在估值上面。总的来说，有五大因子影响企业的估值：
1，盈利能力，判断企业盈利能力的指标通常是净资产收益率ROE，和净利润率（净利润除以总销售额）。我们以ROE作为主要指标，当然高ROE企业可以给予高估值，高ROE和高成长通常会同时出现，这就给企业高估值提供了理由，茅台现在ROE是35%左右，万科是20%左右，而市场平均水平是10%左右。但ROE并不是一成不变的，而是波动的，呈均值回归状况。
2，利润稳定性，长期稳定的利润的企业质量肯定更好，我们用过去10年的利润走势来衡量，利润没有出现下降或者只有1次下降的，长期稳健增长的企业就是100%稳定，有过两次或以上利润下降和有亏损记录的企业就是不太稳定的，具有很强周期的企业。稳定的企业我们给予较高估值，而不稳定的企业无法判断，估值要有所折让。
3，财务稳健性和资本结构。这条指标关注企业的负债情况，相对于有大量负债的企业，无负债和少负债的企业确实更值得投资（相同估值条件）。但是负债对于有些企业不一定就不好，比如金融，地产行业本身就是经营杠杆的行业，只要稳健经营就很好。还有一些企业（淡旺季）季节性的利用贷款也是非常合理的。我们要对负债的合理性和稳健性加以判断。比如茅台无负债很好，但是万科有负债也不错（只要稳健经营）。
4，成长性，这一条指标关注企业利润的复合成长性，当然具有更高成长性的企业应该给予较高估值，市场会偏向给予目前高成长（兴旺的企业）给予高估值，但是我们要牢记，任何成长都不是永远可持续的，成长最大的敌人有三个：规模变大边际效益递减，竞争冲击，政策制度的限制。当市场给予成长股高估值的时候要提高警惕，而不是不假思索的接受。
5，分红率和分红历史。这条关注企业的分红指标，比如赚1元钱派多少股息，市场平均是30%的派息率，就是赚1元派0.3元股息。如果一个企业派息是60%当然可以提高估值，因为分到手里的一元钱会比在公司账面上的1元钱产生更高的市场价值。分红历史很好的公司应该比分红历史较短的企业有更高的估值。