最下面的这张图片有必要引起重视一下。

我国的强制结汇制度，导致大量外汇被储备在央行，而外汇占款曾经占比基础货币规模长期达90%以上。这就导致了人民币相当于美元的代换券了。背后的核心逻辑是，资本流入中国时，会导致人民币基础货币被动供应增加，那么反之同理，资本流出时，也会导致人民币基础货币供应被动萎缩。
国家外汇管理局网站2012年4月16日刊文表明，我国实行多年的强制结售汇制度已经退出历史舞台，企业和个人可自主保留外汇收入。
但是，外汇在国内不能流通，储备时其存款利率也明显低于人民币存款利率，企业和个人必须自愿结汇下才合适作为流动资金和储备。强制结汇虽然取消了，但是自愿结汇下对金融货币体系影响从本质上来说并没有改变。

我国外汇占款和外汇储备分别于2014年5,6月见顶，清晰的资本流入转变为清晰的资本净流出。
最近两年来，资本流出明显减缓，但是我国这两年来的贸易顺差，增量外部融资等资本进入并没有体现到外占和外汇储备中，很清晰的逻辑是被少量资本对冲外流了。因此，资本外流仍在继续，资本净流出则有所抑制。

在前期的资本净流出过程中，我国外汇占款离最高点已经萎缩减少了6万亿人民币规模，按逻辑应该体现到我国基础货币和央行资产负债表均减少相应规模这些因素上。但是并没有，这是因为我国央行增量通过MLF，逆回购等再贷款形成对存款性公司债权方式来对冲了。目前我国央行释放的这类对存款性公司债权已经超过10万亿人民币，我称呼央行释放的这种基础货币叫做无主货币，因为这类基础货币释放的时候，是找不到任何属主的，它不属于央行，也不属于商行，更不属于ZF和社会上的任何个人或机构，也就是说，它不会导致银行存款增加。只是为了补充商行的流动性而操作，补充商行因资本外流导致的流动性紧张而操作。当然，也可以增加准备金规模，并释放恰当的信贷额度。

因此，央行MLF等金融创新，在外人看来，是很高明的举措，其实从本质和逻辑上来看，则是央行和商行间的金融杠杆，在应对资本外流时不导致基础货币萎缩和不导致央行被动缩表，但是掩盖了更严重的金融危机的严重程度。因为，我国商行整体上的真是的准备金，在减去这类10万亿再贷款后，变成（23-10）=13万亿规模了。
然后再根据我前面反复强调的原理，实际准备金率=准备金/各项存款=13/190（万亿）=6.8%了。也就是说，我国银行体系内的各项存款的不到7%的规模流出银行体系，就可以在逻辑上导致我国所有的银行都会因挤兑而破产。
也就是说，正是因为MLF等这类金融创新，掩盖了我国金融体系的系统性风险在继续大增的事实。这让未来应对金融危机更加棘手了。一旦中债危机爆发，资本继续下一轮规模化外流，不但会从外汇占款方向萎缩我国人民币基础货币，同时还会从央行对商行再贷款方向也会萎缩人民币基础货币，等于双因素叠加来加速人民币基础货币的萎缩速度和程度。处理该类危机十分棘手。几乎没有有效的应对办法。因为这是同时从商行角度挤兑人民币基础货币和从央行角度挤兑国家的外汇储备。没有有效的应对办法，而资本管制，融资外债，货币互换协议等等可能的应对，都已经没有有效的操作空间了。

最后，请务必关注下面这张图形的后续走向！！！