证明无效容易，但要证实有效很难。在中国股市现状下，试图证明市场有效有点类似于地基都没打好就谈论房子是否好看和漂亮一样。

这个肯定是要做实证的。只要证明股票收益率或者是别的什么服从一个鞅差分过程即可（martingale diffrence process)。据说有关中国股市有效性的检验大部分都是错的，因为他们或者假设同方差，或者干脆检验的是白噪声（white noise)或者i.i.d过程。做的很好的一篇论文是洪永淼在《经济学季刊》发表的关于中国股市是否有效的检验。建议参考。

呵呵,北斗晨星是我们班的同学啊.

这个问题老师上课的时候讲过的,

有效市场分三个层次，弱型 中强 强型

弱型，楼上几位几经介绍过，国内对这方面的检验也多集中在这个层次，因为根据FAMA的定义，弱型是最基本的有效层次。正如有的文献指出的那样，市场有效型是一个很容易证伪的命题。检验方法，按照fama 1965（这个坛子里面有人已经将其翻译成中文）的要求只要是sub martingal就可以。后来fama将弱型检验归纳为股价受益的可预测性。

中强型：一般使用event study的研究方法，方法在约翰 坎贝尔的 金融市场计量经济学 中 第四章有介绍

强型：目前没有特别好的方法，主要是通过比较基金 中介机构等的超额收益情况

2楼的说得很有道理，实际上根据jenson 的定义，市场机制也是影响有效性的重要方面，所以可以认为，emh除了理性人等假设之外，实际上还有另外一个隐含的假设，市场交易机制是完美的，是能最大限度抑制noise的产生的。

对中国有效性的假设，我个人认为 深圳市场的 何桂等2003 的文献也是比较优秀的，可以在深圳交易所的主页上查找。

我个人认为，虽然有效性检验是一个实证问题，但是，如果忽略有效性理论的理论的指导意义，单纯的实证分析并无建设意义。

请问 sunh520，如何指导？