接上面的五个问题。

第六个问题：利率市场化和汇率市场化之间的关系？

这里想讲一个利率平价理论，理论上，两国货币之间的汇率应该是与两国的利率是直接相关的。举个例子：理论上，我在国内存一年的人民币收到得本息，应该与我先把人民币兑换成美元，在美国存一年期美元，一年之后再兑换成人民币得到的本息相同。

那为什么不同呢?一是资本流通的管制，还有一个问题就是利率不是市场化。我国的利率市场化进程从97年就开始了，目前虽然已经取消了存贷款限制，但是还是由央行和利率自律组织调控。央行也逐步从制度设计、技术上解决利率传导的问题。（这个之后会梳理。）

因此，利率市场化也是汇率市场化、人民币国际化的关键一环。

第七个问题：为什么汇率制度从盯住美元，调整为参考人一揽子货币的汇率制度。

之间提到人民币国际化要满足的条件就包括了人民币的稳定，而盯住美元的缺点就是不稳定。

书上有个案例，假设初始1美元兑7.8元人民币

1美元=1欧元；

1美元=100日元；

1欧元=7.8元人民币；

1欧元=100日元；

1元人民币=12.8元日元

如果欧元相对于美元升值20%，1欧元=1.2美元。按照盯助美元的算法（所有货币都先换算到美元），1欧元=1*1.2*7.8=9.36，人民币兑欧元贬值了20%。这个对于人民币汇率的波动是很大的。

而参考一篮子货币后，按照权重，7.8元人民币=1美元*70%+1欧元*20%+100日元*10%，那欧元兑美元升值20%后，7.8人民币=1美元*70%+1.2美元*20%+1美元*10%。

1美元=7.5元人民币，人民币对美元升值3.9%；

1欧元=1.2*7.5=9元人民币，贬值15.4%；

9元人民币=1.2*100=120日元，升值3.9%。

很早之前我想过一个问题，欧元兑人民币不变行不行，当然不行，不变就有套利空间，国外的欧元兑人民币便宜，国内的人民币还坚挺，那有人就会在国外用欧元兑完人民币，再在国内兑欧元（在一定程度放开的情况下）。

从上面可以看出，参考一篮子的货币制度减少了汇率的波动，这也是推行这个政策的主要原因。

第八个问题：为什么要在上海建国际金融中心，香港和上海金融中心对国家的意义？

一个国家的货币地位从是否有国际金融中心城市有关，比如美国的纽约、英国的伦敦、德国的法兰克福和日本的东京。

上海很早就提出作为国内国际金融中心的规划，也是和香港一起最早联名提出跨境人民币流动的政策。

放开的制度之后再整理（像13年成立自贸区的政策），主要说一下上海和香港开展跨境人民币的优势。

对于香港来说，人民币离岸市场放在香港是可以增加香港的金融实力的，再金融产品、服务上、金融交易品种和参与对象都会增加。

并且可以吸引国内国外的金融机构在香港设点发展香港经济，并且还可以加强香港和国内的经济合作和交流，对香港来说是有益的。

对于上海来说，若成为国际金融中心，金融市场的完善程度、参与方、业务规模、市场影响力对上海这做城市来说将更上一个台阶。

那上海和香港如何互补发展呢？

香港的优势其实是国际业务方面，是对接国际市场的桥梁，而上海拥有超大规模的人民币国内市场。若香港与上海联通，香港的人民币资金可以来上海金融市场进行投资或融资，而上海通过香港渠道使资金出去。双反可以形成良好的互补。

第九个问题：英国在英镑失去国际货币地位之后，伦敦仍然是国际金融中心的原因是什么？对我们有什么借鉴意义呢？

书里介绍了伦敦、纽约、新加披、东京等等国际金融中心城市，但是这里我想单独说一下伦敦。

英国在19世纪的末期经济已经开始走下坡路被美国取代，布雷顿森林体系1944年就确立了，但是1970年代美元才基本替代英镑作为国际货币。

最主要的原因就是英国大力发展离岸市场。做了很多的改革，比如可以混业经营、减少业务手续费、放开市场参与方等等金融管制。让全球的经济体都来我这做货币交易、债券和股票的投融资。

书上未说明时间点，当时世界的贷款五分之一来自伦敦，是纽约的两倍，伦敦市场有40

%非英国的股票交易，70%的国际债券交易。外汇市场日交易量是世界的30%，衍生品交易占全球43%，布伦特原油日均交易是全球的三分之二。这些数据也是英国经济不好的情况下，为什么仍然在世界有举足轻重作用的原因，从此可以看出，一个完善的、规模大的、流动性强的、自由的金融市场在国际地位的提升上作用是明显的。

最后梳理一下人民币国际化推进必须要走的路：

外资金融机构放开进入国内市场

利率市场化的改革

资金项下的资金可自由兑换

完善国内的金融市场

人民币汇率的自由浮动

是不是很熟悉，国家正在大力推动人民币的国际化，但是道路还很长。