核心观点：


2019年上半年，中国国际收支实现经常账户、非储备性质金融账户的顺差，国际储备小幅增加。上半年的国际收支数据揭晓以下三点问题：一是，中美贸易摩擦对中国乃至全球多个经济体产生显著的负面影响；二是，随中国金融市场的对外开放，证券投资项目的重要性正逐步上升；三是，根据国际储备数据推测，央行并未放任人民币汇率的无序波动。此外，净误差与遗漏项目规模较大，一定程度上影响分析的准确性。展望2019年全年，我们认为：经常账户顺差规模有望达到2500亿美元左右，非储备性质金融账户保持小规模顺差的概率较高，储备资产“自然增长”，全年增加500亿美元左右。