张茉楠：美国才是最大的汇率操纵国 2010年03月18日 03:48 来源：证券时报


　　近日美国130名参议员联合上书财政部，要求奥巴马ZF在人民币汇率方面对中国施压，还有报道说，美国打算把中国列为“汇率操纵国”。这真是滑天下之大稽，笔者认为，美国才是最大的汇率操纵国。
　　首先，美元走势总是与美国经济复苏的节奏巧妙的吻合。2009年以来，全球经济危机明显勾勒出三个阶段，即危机恶化阶段（2009年初至3月初）、危机回暖阶段（2009年3月初至2009年10月末）和危机复苏阶段（2009年10月末至今）。危机的阶段划分分别以美国资本市场价格回升和GDP结束深幅下滑实现正增长为两阶段的标志。而美元周期恰恰与经济复苏周期相对应。在危机恶化阶段，全球金融市场都在“去杠杆化”，美元利用“避险属性”和阶段性强势吸引资金回流本土，平衡资产负债表；第二阶段美国放开美元流动性阀门，量化宽松的货币政策不仅刺激了资本市场的强劲反弹，也通过美元大幅贬值刺激了实体经济，特别是贸易的强势复苏；第三阶段，美国第三季度经济结束深度衰退，实现3.5％（季调后为2.2％）的正增长，美元完成了调节经济复苏的“平衡器”任务，为保持美元利益平衡回补一年以来阶段性缺口，反弹幅度超过5％。第四个阶段（这个阶段由于欧洲债务危机又起波澜），去年12月份以来，美元出现强劲反弹，自去年11月底以来升值近10％。
　　美元策略调整具有强烈的利己主义和单边主义色彩。美元一直是美国国家利益平衡和危机治理的有力工具。美元看似毫无规律的涨跌与美国的经济策略不谋而合。首先，看贸易赤字问题，美元显著贬值有助于刺激出口，缩小美国的贸易赤字。在美元大幅贬值的10月间，美国10月贸易逆差比9月经修正后的357亿美元缩小7.6％，减至329亿美元。其次，财政赤字和ZF债务则对美国有更大的压力，因为债务赤字的解决不仅涉及到美国负债型经济发展模式如何延续，也涉及到美元如何在汇率大战中胜出。近期美国国债最大的持有国中国连续3个月减持美债，引发美国担忧，为此推升美元，增加美债吸引力，也诱导美国海外资金回流。根据美国财政部数据，2010年美国一年以上期限的国债到期额大约为7132亿美元，较2009年6465亿美元的规模增加了10％，今年一季度，美国还将发行4780亿美元国债，半年发债规模共计7540亿美元，必须要有“强势美元”支持。
　　根据奥巴马ZF近期公布的财政预算案，美国债务与GDP的比率在2009年财年为83％，之后沿着上升轨迹运动，在2010财年将攀至94％，2011财年将达99％，2012年将升达101％。由于美国的对外负债主要是以美元计价的，而美国的对外资产主要是以外币计价的，美元贬值造成的“估值效应”能够降低美国ZF的对外真实债务，从而改善财政赤字政策的可持续性。
　　以压迫人民币升值为武器，迫使中国在金融市场开放上的让步，才是美国的主要战略意图。汇率战这场货币战争已经开始了。看来，全球都应把美国列为最大汇率操纵国，对美元征收汇率的反补贴税。　（作者系国家信息中心经济预测部副研究员）