beta追踪型和波幅下降型交易的获利空间大幅收缩
我们认为，在金融市场经历创纪录的宽松货币政策的的情况下，流动性指标已不仅仅是政策利率那么简单。从这个角度来说，更接近我们的是流动性的收紧，而不是美联储提高利率。2009年流动性溢价不断下跌，在这种背景下波幅收缩交易、美元息差交易和追踪beta的交易大行其道，而在2010年这种粗放的趋势交易机会可能将会被更为精细的交易策略所取代。

汇市: 做多基本面，做空流动性
我们建议做多总需求将出现十分均衡的复苏而且基本面的平衡情况也将不断改善的经济体的货币。相应的，我们将做空仅仅是因为波幅的下降而表现良好的货币。我们推荐的交易策略包括做多印度卢比/做空英镑，做多巴西雷亚尔/做空南非兰特，做多波兰兹罗提/做空匈牙利福林。我们预计，美元不会大幅度反弹，但我们不会进行美元息差交易。欧洲银行业和经济中的一些问题让我们感到担心。


本币利率: 年初倾向于收固定利率， 随后或进行变平交易
我们认为，2010（或2011）年新兴市场的通胀局势不会失控。基于市场走势已体现通胀和货币政策退出预期，我们建议在2010年初进行做多固定利率的交易，而且只有在央行马上就要采取紧缩措施的时候择机介入变平交易。我们看好巴西、墨西哥、波兰和韩国利率曲线的前端。可以通过做空美国联邦基金利率期货2010年7月合约和做空欧元区短期利率来进行低成本对冲。我们已建议在2010年初做多印尼和匈牙利的债券， 目前我们正在印度和中国的互换市场寻找付固定利率的交易机会。

大多数下行和上行风险来自发达市场
如果美国的消费状况和信贷乘数强劲反弹，那将远远超过我们的预期。我们认为，最大的下行风险是美国债券市场受到大量卖盘的急剧冲击。我们还担官方刺激结束后经济增长陷入极为低迷的状态，或者新的刺激措施带来的经济增长率和资产回报率不断下降。新兴市场中，可能出现的意外利空因素包括财政出现结构性恶化以及政府采取严厉措施来限制资本入境或对入境资本进行筛选。