机械行业：工业自动化需求拐点临近，龙头企业业绩向上弹性大

工业自动化需求拐点临近，龙头企业业绩向上弹性大。今年电子科技股大涨，我们通过对热门标的的复盘发现，市场风格偏好并非股价上涨原因，业绩反转才是主要驱动因素。具体来看，今年电子科技板块大涨的标的主要集中于PCB、散热、半导体三大板块，其下游需求分别受益于5G基站、5G手机和国产替代有明显提升，对应各龙头上市公司业绩均迎来大幅反弹，此为驱动股价上涨的主要因素；而在同一热门题材下，中石科技、碳元科技两家因业绩未出现明显改善，股价表现弱于其他标的。

遵循着这一规律，我们判断明年机械行业中，工业自动化板块有望迎来业绩回暖。今年10月国内工业机器人产量为自去年9月以来首次出现正增长，释放行业需求筑底信号。我们调研发现，目前汽车零部件、5G基站、3C等行业自动化需求已出现复苏，相关企业已有订单落地。同时今年1-10月制造业固定资产投资额累计增速2.6%，为历史同期最低增速，而我国人口红利消失趋势愈演愈烈，一般制造业企业的自动化需求被明显压制；明年在外部环境放松、国家对制造业减税降费等利好因素带动下，制造业企业盈利有望改善，从而集中释放自动化设备投资需求，带来较大弹性。今年工业自动化行业公司业绩都受到需求不景气影响，估值也经历调整；我们预计明年在需求拐点驱动下，龙头企业业绩将迎来反弹。

投资建议：
考虑到3C自动化需求会率先复苏，建议重点关注伊之密、快克股份、拓斯达、科瑞技术和锐科激光等；看好具有研发实力、先发优势的龙头机器人本体龙头企业：埃斯顿、爱仕达、机器人等，核心零部件领域：双环传动、中大力德，以及系统集成商克来机电。

风险提示
宏观经济不及预期，竞争加剧等风险。