1962年的业绩有40%可以归功于Dempster资产价值的增值。因为Dempster已经是控制类企业了，所以它的增值，按照会计算法，已经和股价没有任何关系。

这让我想起了几年前，国内保险公司疯狂的买入一些白马股，买成大股东。大股东的地位带来的好处就是可以变更会计算法，使得后期收益与股价无关。

当时这个事情给了我很大启发，作为一家运营公司，会计算法受制于国家会计法，而作为我们个人而言，并没有会计法来限制，我们可以采用同样的核算方法，来对自己投资业绩进行自评，而不是依照不靠谱的股价。按照格雷厄姆的说法，市场先生是个神经病，你愿意让一个神经病来对你的业绩进行评价吗？

Dempster这家公司，其实比较垃圾，巴菲特合伙企业成为控制人后，使出了浑身解数，也没能改善业绩。真是一个糟糕的事情，这就是捡烟蒂的弊端。选择标的时，不说公司要多么优秀，至少要可以永续经营。幸运的是，后面他们找到了一会很厉害的职业经理人Harry Bottle，终于盘活了这局棋。

从这里，我们可以学习到的是，那种垃圾公司，再低估，没有控制的能力就不要碰。有控制能力，就要尽快想办法变现。

另外，信中巴菲特在强调合伙企业基本规则的第一条就是：任何保证给予一定回报率的承诺都是放屁。

话糙理不糙，做投资就是这样的。投资做的好，只能模糊地说在长期可以达到一个什么大概的水平，绝不可能说在某一个具体时间段达到一个精确的值。内在价值还可以预估，就像运营实业，公司未来三年五年计划一样；市场先生是永远没法确定的，那就是个神经病，要可以预测就不是神经病了。