站在当前时点，一二线城市的房地产基本面将趋势性变好。

因为三个方面发生了重要变化：

1、宏观层面，政策对于一二线和三四线的表态和行为出现了结构性逆转：“鼓励”一二线，“打压”三四线，并且是趋势性的。

2、中观层面，经济下行后，银行将偏向于发放房贷，而之前三四线低质量的杠杆加太多，未来银行大概率会要增加一二线城市的按揭配置。

3，微观层面，核心城市边际购房杠杆率的小幅提升即可撬动核心城市成交量，不需要杠杆率的大幅度变化。

这些因素共同决定了，目前一二线城市回暖不是阶段性的，是趋势性的，是新一轮周期的起点。

决定核心城市基本面趋势的最主要因素是银行放杠杆能力和意愿，以及居民加杠杆能力和意愿，还有最终决定这两者政策边际变化。