医改步入深水区，2020年看好创新产业链和医药泛消费领域。目前我国医改已经进入新时代，总体来看，带量采购、高值耗材集采、医保支付目录等政策持续加速推进，给行业的基本面带来较大变化，而医保局的成立更是加速了行业变化的进程，在医疗需求持续上升、医保筹资有限的情况下这一进程将不会改变，从医保的不合理支出向有效支出转变，支付端的调整将持续进行，创新药、创新器械等领域将获得长期收益，而医保非相关的医药泛消费领域，也将成为政策避风港。
　　创新产业链：看好创新药、创新器械和CRO/CMO。创新药：鼓励创新政策持续出台，激发企业创新热情，带量采购等政策进一步实现腾笼换鸟，创新药支付能力显著加强，看好研发能力突出和储备丰富的龙头企业。创新器械：创新医疗器械一方面大趋势仍然是进口替代，未来随着DRGs以及集采等政策推进有望进一步提升龙头企业的市场占有率；另一方面，处于较大行业空间且政策免疫的泛消费领域仍是未来大看点，有望享受渗透率快速提升的行业早期发展红利。CRO/CMO：成本优势下，海外产能持续向国内转移，同时在国内企业创新研发的大趋势下，行业有望持续保持高景气度。
　　医药泛消费：看好医疗服务、零售药店和品牌中药。医疗服务：眼科、口腔和体检等部分拓展速度快，可复制性强的医疗服务领域已经形成了相对成熟的商业模式，并且已经出现细分领域龙头，未来发展潜力较大。零售药店：处方外流的持续推进，为零售药店行业带来较大增量空间，同时行业集中度持续提升，龙头药店有望通过内生和外延的方式实现快速增长。品牌中药：持续看好政策免疫的中药消费龙头企业。偏消费属性且主要在OTC渠道销售，中药消费龙头具有强品种力与品牌力支撑，长期存在量价齐升空间。