2019-12-30 国金证券 信用债2020年度投资策略：精耕细作择个券


一、2019 年信用债复盘：一级回暖，二级走牛 4
1.发行规模回暖，利率下行 4
2. 2019年是信用债的牛市 5
3.违约事件花样频出 7
二、信用环境难言乐观，信用债配置难度加大10
1.资产负债收益倒挂，信用债套利空间减少 10
2.企业基本面恶化 11
3.到期回售压力不容忽视 13
三、资产荒 下需精细择券 14
1.城投短期融资环境向好 14
2.地产行情 一波三折 17
3.民企融资继续承压 20
四、总结22五、风险提示22